精测电子作为检测设备龙头，2021 年有望迎来显示检测设备复苏，且在半导体业务取得持续突破。公司在半导体膜厚、Memory、Driver IC 三大领域深度布局，未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。

    　　上海精测膜厚设备、电子束、OCD 持续推出，打开半导体关键检测设备自主可控。公司子公司上海精测2018 年组建，自主研发的集成式膜厚量测设备在2020 年1 月实现来自国内存储领域一线客户的订单。根据公司公告，半导体OCD 设备、晶圆散射颗粒检测设备预计于2021 年年底前实现知名晶圆厂验证订单，于2023 年年底前通过验证并实现重复订单。2019 年全球半导体前道检测设备共58 亿美元，受海外厂商KLA、Nova 受主导，公司设备具有重要的国产替代意义。

    　　武汉精鸿布局Memory ATE 检测设备，实现存储检测领域重要突破。武汉精鸿的高温老化测试机实现国内存储检测设备Memory ATE 的重要突破。武汉精鸿成立于2018 年3 月，主要布局ATE，目前进展顺利。公司推出全新的自主研发的老化和电测相结合的Memory ATE 设备，该设备受市场好评，有望快速打开国内存储领域设备国产替代市场。未来随着长江存储、合肥长鑫等国内重大存储项目上量，精测电子或有望受益。根据泰瑞达，2019 年全球memory 测试市场大约6~7 亿美元，受海外厂商爱德万、泰瑞达主导，公司设备具有重要的国产替代意义。

    　　Wintest 未来面向需求快速增长的大陆市场，拓展公司ATE 业务范畴。公司通过增资持股的Wintest 业务拓展的重点是LCD/OLED 驱动芯片测试机的市场。随着武汉子公司未来投产，引进技术，收入端有望迅速起量。产品推出后，有望大幅降低客户LCD driver/cis 测试设备成本。

    　　疫情导致业绩短期承压，2021 年有望进入复苏。2020 年公司显示面板下游受疫情影响，资本开支推迟，影响公司设备实质出货。2021 年公司显示检测设备主业有望进入复苏，公司持续深挖显示面板客户需求，不断提升服务粘性和价值创造。

    　　我们预计公司面板业务有望快速回暖，半导体业务持续实现突破。公司在膜厚、Memory、Driver IC 三大领域重点布局，上海精测的膜厚、OCD、电子束等设备持续推出，持续实现突破。预计公司2020~2022 年归母净利润分别为2.58/4.50/6.17 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发进展不及预期、下游需求不及预期。