Q3 业绩快速回暖，盈利能力大幅提升：公司主要从事半导体、显示、新能源检测系统的研发、生产与销售,主营产品包括信号检测系统、OLED调测系统、AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备等。2020 年前三季度公司实现营业收入12.37 亿元，同比下降14.01%；实现归母净利润1.52亿元，同比下降31.14%；其中Q3 单季实现营业收入5.05 亿元，同比下降0.45%；实现归母净利润为1.03 亿元，同比增长64.62%，业绩快速回暖，跌幅逐步收窄。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-6445.18万元，同比增幅87.01%，其中Q3 经营活动产生的现金流量净额为2.77亿元，同比及环比均实现大幅改善。公司前三季度毛利率为50.86%，同比增加3.97 个pct，其中Q3 毛利率为54.52%，较Q2 环比提升7.18 个pct，盈利能力大幅提升。公司前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为1.05 亿元、1.09 亿元和4975.45 万元，同比增幅分别为-12.84%、1.92%和99.22%。

    持续加大研发投入， 积极布局MicroLED 及MiniLED：公司将保持研发创新的传统,进一步保障研发高投入,2020 年前三季度研发投入2.04 亿元，同比上升0.93%，占营业收入16.46%。同时，公司注重新产品半导体领域的研发布局，预计未来技术优势将逐渐体现并转化为成果。在传统面板领域，公司现阶段主要向行业的前道、关键核心部件研发和屏幕质量优化方向延伸。未来，显示技术的发展方向也正向MicroLED 技术迈进，公司积极开发适用于MicroLED 的检测装备及光学仪器， 目前小尺寸MicroLED 显示检测设备已开发应用，未来将针对大尺寸MicroLED 显示并逐步完善MicroLED 产品线。目前整个MiniLED 和MicroLED 行业还没有规模商用，公司披露，现已做好相关的研发和技术储备，目前在MiniLED 和MicroLED 领域已经有千万级别的订单。

    加快发展半导体业务，新能源产品取得突破：公司中报披露，半导体板块在产品研发、客户拓展均有突破，目前公司已布局半导体检测前道、后道全领域，上半年整个半导体板块实现销售收入501.17 万元。其中，武汉精鸿目前已实现关键核心产品技术转移、国产化研发、制造，且已在国内一线客户实现批量重复订单。子公司WINTEST 以及其在武汉的全资子公司伟恩测试现阶段主要聚焦驱动芯片测试设备领域，目前公司已取得批量订单。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚量测以及光学关键尺寸量测系统，上海精测膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单，其他客户的拓展工作也已取得了较好的成绩，电子显微镜等相关设备的研发符合预期，预计在2020 年推向市场。子公司上海精测为取得进一步发展，扩大规模，增强业务能力，于9 月18 日公告引入新投资者，其中武汉科颐及彭骞拟分别向上海精测投资9,000 万元、3,000 万元，共计1.2 亿元，取得上海精测合计13.33%的股权，增资扩股后，上海精测仍并表。此前，公司公告拟使用自有资金人民币5 亿元在北京设立全资子公司北京精测，进一步完善公司在半导体行业全产业链的业务布局。此外，公司设立武汉精能布局新能源测试领域，上半年实现销售收入435.45 万元，在燃料电池检测设备技术上取得突破，后续将持续推进锂电池及交直流电源的技术研发与业务开拓。

    投资建议：公司Q3 业绩快速回暖，盈利能力大幅提升，公司加快发展半导体业务，看好公司的长期发展。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为1.03 元、1.24 元和 1.51 元，对应PE 分别为48.96 倍、40.74 倍和33.32倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观环境不确定性风险；半导体设备技术研发风险；订单不及预期风险；下游需求波动风险；客户集中风险。