国内OLED 面板份额提升推动生产检测设备需求景气：据Omdia，2019 年我国中小尺寸OLED 面板出货量达到1.05 亿片，同比提高228％。2019 年京东方的两条中小尺寸OLED 面板生产线均实现满产，其他中国面板企业同期开始规模投产，最终推动中国的中小尺寸OLED 面板的全球市场份额提高近一成。京东方等面板企业产能的迅速提升，将继续提升面板生产与检测设备相关需求。

    面板检测龙头企业，营收持续高速增长：公司是国内较早开发出适用于液晶模组生产线的3D 检测、基于DP 接口的液晶模组生产线的检测和液晶模组生产线的Wi-Fi 全无线检测产品的企业，也是行业内率先具备8k×4k 模组检测能力的企业。公司大力推进OLED 调测系统和AOI 光学检测系统的研发，是行业内少数在基于机器视觉的光学检测、自动化控制，和基于电讯技术的信号检测等方面均具有较高技术水平的企业。2019 年，公司OLED 调测系统和AOI 光学检测系统分别实现198%和39.7%的营收增长率，持续高速增长。目前，公司下游客户已涵盖京东方、华星光电、中国电子、深天马、富士康、明基友达等主要面板厂商。

    开辟多维化发展路线，半导体板块有望成为核心增长业务：公司积极开辟多维化发展道路，现已基本完成半导体检测前道、后道的全领域布局，并已获得小批量重复订单。2019 年公司在半导体板块实现零的突破，实现销售收入470 万元，为盈利注入了新的增长点。公司针对存储器老化测试设备、存储器典型测试设备、Driver IC 电测机方向提出了具体的差异化的发展路线，或将加速半导体设备国产化进程。《国家集成电路产业发展推进纲要》指出，要加大研发力度，助力涉及国家安全及市场潜力大、产业基础好的关键领域快速发展。

    依托于良好的政策环境，公司有望于2020 年实现半导体行业的高速增长，半导体设备或将逐渐成为公司的核心增长业务。

    给予“增持”评级。预计公司2020-2022 年营业收入分别为26.2 亿元、34.2 亿元、43.6 亿元，归母净利润分别为3.48 亿元、5.05 亿元、6.65 亿元，对应当前股价，动态PE 分别为45、31、24 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：下游面板企业资本开支进度不及预期风险；半导体设备技术研发风险；受疫情影响宏观经济下滑风险等。