公司2019 年收入19.51 亿元，同比增长40.39%；净利润2.70 亿元，同比下降6.66%。2020 年一季度公司收入3.04 亿元，同比下降32.66%；净利润624.88 万元，同比下降92.27%。

    　　支撑评级的要点

    单季度盈利能力趋稳，面板业务结构有所优化。按季度看，2019 年一季度公司毛利率43.7%处于历史较低水平，随后恢复至48%-50%附近，表明竞争格局比较稳定。公司OLED 设备毛利率稳定在50%以上，在收入中的占比也从上年度的16%升至35%，符合面板行业结构性发展趋势。此外，Array 制程检测系统的市场份额主要被日本企业占据，公司已通过技术积累开始涉足，部分产品亦已完成开发并实现销售，未来将有望促进Array、Cell、Module 制程之间的收入结构优化。

    量测设备上海精测半导体步入正轨，公司向半导体设备转型胜利在望。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚量测以及光学关键尺寸量测系统2019 年上海精测膜厚产品已取得小批量的订单，电子显微镜的相关设备预计在2020 年推向市场，其余储备的产品目前正处于研发、认证以及扩展的过程中。上海精测已引入国家集成电路大基金、上海半导体装备材料产业投资基金等专业投资机构入股，加速对接产业资源并增强资金实力。

    长江存储再次密集公布30 台集成式膜厚量测设备招标，公司量测设备市场需求旺盛。公司已于年初中标长江存储的3 台集成式膜厚光学关键尺寸量测仪，打破量测设备长期被KLA、AMAT、Hitachi High-Tech、Nanometrics等垄断的竞争格局。此后，长江存储又多次密集公布30 台集成式膜厚量测设备的订单招标，精测电子获得重复订单的概率上升。

    　　估值

    因考虑到疫情对总部在武汉地区的企业有长达2 个月的办公影响，以及业务结构的变化，我们对2020-2021 年利润预期略有调整，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    客户建厂进度不达预期；零部件供应不及时等。