公司量子点膜、复合膜、太阳能背板膜等新产品持续放量，业绩进入高速成长期，我们维持2020-2022 年EPS 预测为0.80/1.42/2.00 元/股，维持“买入”评级。

    预计2021 年Q1 归母净利润同比增长70%-90%。公司发布业绩预告，预计2021年第一季度实现归母净利润3,051.93 万元-3,410.98 万元，同比增长70%-90%，环比减少25.09%-32.98%。整体销售收入同比增长约45%，摊销股权激励费用约830 万元，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约270 万元。第一季度公司整体经营业绩增长，主要系太阳能背板产品、复合膜产品及量子点膜产品订单增长所致。

    光伏背板膜表现亮眼，全面布局打造功能性薄膜平台。新品的快速量产及销售体现了公司领先的技术工艺、先进的生产管理水平及极强的下游拓展市场的能力。公司在保持光学膜行业领先地位的同时，于2017 年进入到具有高增长潜力的光伏背板膜领域，成立了光伏事业部。目前光伏背板膜产品已顺利实现量产及销售，TPO 等背板产品实现高速增长，双面电池用背板、反光条等产品实现大规模量产，实现向多家组件行业龙头企业交货。此外，公司在LCP 材料、OLED材料、PET 基膜、硅基OLED 微型显示技术等领域亦有投资布局。公司将继续积极拓展新产品的研发及市场开拓，深耕产业链。后续发展中，公司将基于核心涂布技术，横向拓展新品，打造功能性薄膜平台。

    把握显示上游材料国产替代机遇，量子点膜、复合膜快速放量。作为国内较早从事显示用光学膜研发、生产和销售的企业，公司自成立以来通过自主研发、设备改造及工艺创新，较早突破技术壁垒，实现了扩散膜、增亮膜的量产，也是国内实现量子点薄膜、复合光学膜稳定量产供货的少数公司之一，产品品质处于国际领先水平。公司的量子点膜已经顺利通过冠捷、BOE、TCL、海信、微鲸、PPTV、SONY、联想等多家公司的验证，部分客户已开始稳定量产出货。

    公司高度重视复合膜及量子点膜等高端光学膜的研发、更新，积极与下游客户合作Mini-LED 等新型显示技术下新品光学膜的开发、应用推广及量产交付。

    风险因素：下游需求萎缩；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；原材料价格波动。

    投资建议：公司量子点膜、复合膜、太阳能背板膜等新产品持续放量，业绩进入高速成长期，我们维持2020-2022 年EPS 预测为0.80/1.42/2.00 元/股，维持“买入”评级。