事件：

    公司发布2022 年 三季报，Q1-Q3实现营收6.25亿元，同比减少7.82%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增加0.81%；实现扣非归母净利润0.31亿元，同比减少31.41%。

    点评：

    业绩仍受地产影响，单三季度盈利有所回暖。2022Q1-Q3 收入同比减少7.82%，主要受宏观经济下行+房地产行业景气下降影响；业绩同比增加0.81%，与收入呈反向变动，主要源于：1）毛利率同增0.98pct至34.78%； 2）其他收益率同增2.29pct 至7.52%；3）公允价值变动收益率同增2.26pct 至2.42%。分季度来看，公司单三季度实现收入2.26 亿元，同比减少7.13%；实现业绩0.21 亿元，同比增长16.56%，盈利有所回暖。

    毛利率逆势提升，期间费用率受管理费用上升影响。2022Q1-Q3 毛利率同增0.98pct 至34.78%，期间费用率同增1.51pct 至23.68%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增-0.6pct、1.53pct、0.41pct、0.17pct 至2.93%、14%、6.38%、0.37%。管理费用率上升幅度较大，主因员工股权激励成本增加。

    现金流有所改善，收现比上升。Q1-Q3 公司经营性现金净流出1 亿元，同比少流出1.09 亿元，主因发放员工薪酬减少。公司收现比同比增加1.67pct 至85.2%。

    拥优秀核心团队，打造品牌优势。公司推行多元包容的企业文化，持续优化人才机制，重视技术传承与培养，吸引和培养优秀创意人才。

    在优秀核心团队的贡献下，公司依靠独特的设计创意、优秀的产品质量以及全程服务能力，建立了良好的品牌效应，与万科、保利集团、中海地产、华润置地、金地集团等多家知名房企达成战略合作关系，同时也是深铁置业、深圳市人才安居集团、深圳市建筑工务署等国有企业及政府部门的合作单位。

    给予公司“买入”评级，预计2022-2024 年公司EPS 为1.05/1.08/1.19元，对应PE 为11.70/11.38/10.27 倍。

    风险提示：订单落地不及预期，盈利预测与估值不及预期。