事件：

    公司发布2021 年三季报，2021 年第三季度实现营收 2.44 亿元，同比增长3.82%；归母净利1814.86 万元，同比下降37.89%；扣非1411 万元，同比下降41.14%。

    点评：

    营收增长稳健，减值拖累利润表现。公司2021 前三季度实现营收6.78亿元，同比增长13.48%，归母净利8549.10 万元，同比增长8.13%，前三季度实现毛利为2.29 亿元，同比增长1.17%，公司的业务规模有所增长，业绩指标增长明显。其中单三季度营收增加归母净利下降主要原因为公司计提了资产减值准备与政府补助等其他收益减少所致。

    毛利率高且有所增长，业绩质量提高。公司毛利率维持在30%以上，2021年前三季度实现毛利率为33.81%，同比增长1.02pct，说明公司盈利能力在逐步增强。随着公司业务规模的扩大，销售费用率与研发费用率也有所增长，2021 年前三季度销售费用率与研发费用率分别为3.53%与5.97%，同比增长分别为0.25pct 与1.66pct，管理费用率12.47%，同比下降1.28pct，公司管控能力有所增强。

    资金更加充足，资产配置良好。公司货币资金充足，资产结构优良。截至2021 年9 月公司总资产17.62 亿元，其中货币资金 2.75 亿元，同比增长16.77%，交易性金融资产 7.15 亿元，同比增长2.14%，货币资金和交易性金融资产合计占总资产的比重高达56.19%，且公司负债率较低，截止 2021 年9 月，公司资产负债率为 33.04%，同业横向比较公司负债率较低，抗风险能力优越。

    公司研发费用投入增加，高度重视人才培养和技术创新。公司持续加大绿色建筑设计技术、海绵城市设计技术、BIM 技术应用、装配式建筑设计技术进行整合研究，2021 前三季度研发费用为4048.4 万元，同比增加达59.56%。同时，公司高度重视人才培养，拥有专业注册人才170 余名，技术研发人员209 名，设计人员1904 人。

    由于公司减值计提调整盈利预测，给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年EPS 为1.52/2.09/2.44 元。

    风险提示：应收账款回收不及预期，估值与盈利预测不及预期。