事件：乐心医疗发布2022 年三季报，前三季度公司实现营收8.40 亿元，同比下降34.18%；实现归母净利润892.76 万元，同比下降76.79%；扣非后归母净利润亏损145.74 万元，同比下降104.09%。

    　　优化产品结构业绩短期承压，强化经营管理毛利率显著提高。2022Q3 公司实现营收2.99 亿元，同比下降37.45%；实现归母净利润205.49 万元，同比减少88.56%；扣非后归母净利润亏损75.15 万元，同比减少104.43%。

    　　2022 年以来，面对全球经济下行压力及市场需求的变化，公司积极面对挑战，主动进行客户和产品结构优化，针对低毛利、重资产投入的部分项目策略性优化调整，导致业绩承压，营收出现一定程度的下滑。2022 年前三季度公司综合毛利率同比上升4.9%，主要得益于公司不断提升全球供应链管理能力，加强整体运营能力及经营质量，降本增效成果显著。

    　　公司加大医疗健康领域创新研发投入，构筑公司长期驱动力。公司紧密围绕“成为世界级健康IoT 及数字健康服务提供商”的中长期战略目标，持续加大在远程医疗、家用医疗、基层医疗、慢病管理等领域技术和产品的创新研发投入，2022 年前三季度，公司研发投入总额为 10,013.26 万元，占营业收入 11.92%，同比上升 7.83%。医疗健康领域技术创新的不断投入，将为公司未来发展提供长期驱动力。

    　　医疗健康 IoT 与数字健康服务市场容量不断扩大，公司未来增长可期。

    　　人口老龄化加剧、全球疫情流行、居民健康意识不断提升以及《“十四五”

    　　医疗装备发展规划》等多个政策推动下，医疗级家用健康产品和远程患者管理市场需求日益旺盛。全球远程健康管理市场处于持续增长状态，据预测，2026 年全球远程健康管理市场规模将达到1857 亿美元，我国远程健康管理市场空间在2030 年有望超过4 万亿元。公司作为医疗消费电子龙头企业，深耕医疗健康领域多年，拥有丰富的家用医疗产品管线以及传感器等关键设备的研发能力。同时凭借优良的研发设计能力、产品品质和及时交付的能力深受国内外客户的青睐，与国内外多家大型IoT 硬件厂商保　　持长期稳定的合作关系，同时公司不断深化与战略重点客户的合作积极开拓新市场和新客户。未来随着公司研发新品不断推出，公司业绩有望恢复长期稳定增长。

    　　投资建议： 我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为13.05 亿元、16.24亿元和20.90 亿元，归母净利润分别为0.18 亿元、0.90 亿元和1.43 亿元。

    　　EPS 分别为0.14 元、0.44 元和0.69 元， PE 分别为112X、23X 和14X，给与“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，汇率变动风险，原材料价格上涨风险，疫情反弹风险等。