投资要点

    公司扎根银行实物流转内控风险管理行业,能够切实解决内控痛点。现金、票据、印章等实物流转过程中的风险控制一直是银行内控管理的难点,过往只能依靠规章约束、人工处理来实现,安全性无法保证。公司研发的ATM 现金管理系统,以动态密码锁等硬件为载体,用技术手段实现实物流转的风控管理,提升银行在实物控制领域的管理效率和业务安全性。

    ATM现金管理系统的渗透率较低,行业正处于成长期。农行于2012 年开始上线ATM 现金管理系统,开行业之先河,目前采购量仍然居高不下。建行、交行等随后跟进,而很多大中型银行目前仍处于局部试点阶段。随着监管的趋严和银行风控意识提升,行业未来仍将长期处于高速成长期。

    汇金科技产品竞争力强,市占率领先。汇金科技熟悉国内银行相关的业务流程和风险点,能够提供咨询、方案设计、软件开发、硬件制造、系统调试、后续维护等一体化方案。相对于不熟悉国内银行业务的国外厂商和业务更加庞杂的国内设备提供商,汇金科技能以专业性获得更高的市占率。

    未来成长性来源于银行订单的爆发和其他领域的拓展。一方面,银行客户的增加以及ATM 出厂标配比例的提升将带动公司收入的快速提升,另一方面,物流等其他领域的开拓也将为公司提供新的增长点。

    盈利预测和投资建议:预计17 年至19 年EPS 分别是1.20 元、1.54 元和1.98 元。我们看好行业成长性和公司作为领先者的竞争力,给予增持评级。

    风险提示:银行招投标延后,新进入者迫使价格和盈利能力下降