事件描述

    佳发教育发布2023 年年度报告，公司2023 年实现营业收入6.04 亿元，同比增长46.47%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长90.05%；实现扣非归母净利润1.27 亿元，同比增长81.15%；实现经营性现金流净额1.80 亿元，同比增长72.35%。

    事件评论

    标准化考场建设重回高增周期，2023 年实现业绩高增。公司2023 年实现营业收入6.04亿元，同比增长46.47%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长90.05%。分业务来看，教育考试标准化考点产品及整体解决方案实现营收4.21 亿元，同比增长69.58%。安检门作为2023 年新增量带动教育考试标准化考点业务高增。2023 年教育部召开全国普通高校招生考试安全工作视频会，提出防范手机作弊作为今年高考安全的重中之重，让手机“带不进”“用不了”“传不出”，进一步守住考场安全的“主阵地”，“2+1”入场安检模式成为高考新模式。在原有产品升级换代和增补的基础上，公司推出守正智能安检门解决方案，在多个省市的高考和高校研究生考试中进行部署落地，业务重回高增周期。

    智慧教育业务低渗透大市场，AI 赋能带来新一轮成长曲线。公司智慧教育产品及整体解决方案2023 年实现营收1.17 亿元，同比增长19.29%。2023 年公司对智慧教育产品进行升级改造，推出了“理化生实验AI 解决方案”、“体育教育AI 解决方案”、“英语机考AI解决方案”等新产品。公司全面拥抱AI，同步完成灵汩教育大模型及AI 系列产品的发布。

    目前灵汩具有百亿级的参数量，并且通过教育领域的专项数据，完成百亿级的Token 训练数据的二次预训练，千万级Token 的指令数据专项场景微调，在“AI+”教育战略的驱动下，公司全面升级自有产品矩阵，未来有望进一步渗透新场景，带来更大空间成长。

    作为国内教育信息化的开拓者，公司凭借常年高质量且稳定的产品交付赢得了业内客户的一致好评。公司是国内最早从事智慧考试业务的企业，已在行业内形成自主品牌优势。

    2023 年公司迎来业绩拐点，AI 助力新业务及新产品从而带动公司转型。预计公司2024~2026 年营收分别为7.95/10.74/13.68 亿元，归母净利润分别为1.80/2.44/3.14 亿元，对应PE 分别为27/20/15 倍。给予“买入”评级。

    风险提示

    1、政策落地不及预期；

    2、产品进展不及预期。