投资要点

    公司与腾讯签署战略合作协议，关注开学季新产品落地进度：2023 年9月8 日，2023 腾讯全球数字生态大会智慧教育专场在深圳国际会展中心正式举办，腾讯教育正式发布合作伙伴星图计划，并与成都佳发安泰教育科技股份有限公司等4 家公司签署战略合作协议。公司与腾讯的合作将主要围绕英语听说类产品展开，腾讯有较好的大模型基础，而公司则在教学应用场景上有丰富的实操经验，此次双方合作将有望进一步推动在英语听说类场景的产品落地，打开更广阔的增长空间，公司预计年内还将有英语听说等新产品的发布计划，我们建议投资者关注开学季新产品落地进度。

    智慧教育产品线持续扩充，英语听说类产品场景广阔：2017 年以来，公司持续丰富智慧教育产品线，截至2023 年H1，智慧教育产品包括智慧教室、智慧体育和生涯教育等8 块。其中英语听说类产品集考试、测评、训练三系统共建，可服务英语听说多场景，公司正基于大语音模型AI基座升级英语听说产品，增长潜力可期。

    佳发教育是我国教育信息化头部企业，标准化考点贡献主要收入，佳发教育成立于2002 年，是全国教育考试信息化行业的龙头企业，2017 年以来，公司持续拓展智慧教育业务，目前已形成智慧考试+智慧教育双轮驱动的发展形势。2023 年H1 公司营业收入3.05 亿元，同比+23.6%，归母净利润8824 万元，同比+26.1%。教育考试标准化考点产品及整体解决方案2023 年H1 收入2.31 亿元，同比+28.4%。智慧教育产品及整体解决方案2023 年H1 收入4966 万元，同比+4.3%。

    公司是全国最早从事教育考试信息化建设的企业之一，具有一定规模优势和渠道优势：截至2023 年H1，公司参与31 个省份，200 多个地市的标准化考点的建设，产品覆盖50 多万间教室，有比较明显的规模优势，在全国标准化考点建设中保持市场领先地位。公司在全国有近3000 家合作伙伴，销售渠道网络下沉至每一个区县，庞大且优质的渠道能帮助公司快速完成业务布局，满足客户多元化的需求。

    盈利预测与投资评级：公司是全国最早从事教育考试信息化的企业之一，在业内已形成自主品牌优势，英语听说类产品未来前景广阔，我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.6 /2.3/3 亿元，最新收盘价对应2023-2025 年PE 为36/25/19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：政策落地不及预期，新产品研发落地不及预期风险等。