事件：

    　　公司于2022 年10 月25 日收盘后发布《2022 年第三季度报告》。

    　　点评：

    　　第三季度，公司营业收入同比增长19.49%，归母净利润短期波动2022 年第三季度，公司实现营业收入1.04 亿元，同比增长19.49%；前三季度共实现营业收入3.51 亿元，同比增长23.60%。公司第三季度实现归母净利润0.20 亿元，同比下滑39.61%；前三季度共实现归母净利润0.90亿元，同比下滑2.53%。截至三季度末，公司经营性现金流量净额为0.30亿元，同比增长16.95%；合同负债为0.29 亿元，较年初增长52.60%，主要系公司预收款项增加所致。费用方面，公司前三季度销售、管理、研发费用分别为0.44、0.27、0.31亿元，同比增速分别为22.09%、12.50%、13.34%。

    　　国家密集推出行业指导政策，公司有望受益于政策红利的持续释放近年来，围绕教育现代化建设目标，我国密集推出指导政策，为教育信息化产业进行规范性指导。自2012 年开始，国家公共财政性教育经费支出占GDP 比例始终保持在4%以上的“硬指标”。2020 年，国家财政性教育经费约为4.29 万亿元，占GDP 比例为4.22%，达到近四年最高。2022 年，教育部重点工作要求：落实教育优先发展战略地位；坚持国家财政性教育经费占国内生产总值（GDP）比例“不低于4%”，确保“两个只增不减”，体现了各级政府对教育的重视，教育优先发展战略在经费保障的层面得以巩固。

    　　公司作为最早参与教育考试信息化建设的厂商之一，产品功能完善、性能稳定，受到了各级教育部门和学校的认可，是行业内最具有竞争力的厂商之一，未来有望受益于政策红利的持续释放。

    　　持续拓展智慧招考业务，中标中移（成都）5G 考场信号屏蔽项目等根据公司官方微信公众号，公司2022 年先后中标新疆维吾尔自治区国家教育考试综合管理平台建设（包2）；内蒙古自治区兴安盟高考标准化考点及保密室改造；贵州财经大学花溪校区、鹿冲关校区教学楼高清标准化考场及网络改造；中移（成都）5G 考场信号屏蔽（包2、包5）等4 个项目。公司智慧招考业务服务于国家教育部、人社部大部分考试类型，产品和解决方案覆盖考试报名（考前）、考试（考中）和招生录取（考后）的各个环节，上述项目顺利中标对公司智慧招考业务推广、市场拓展具有重要意义。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司是国家教育信息化行业的领军企业，在教育信息化2.0 时代，公司积极有效拓展业务边界，持续打开未来的成长空间。考虑到前三季度的经营情况，下调公司2022-2024 年营业收入预测至5.11、6.69、8.49 亿元，下调归母净利润预测至1.22、1.77、2.43 亿元，EPS 为0.31、0.44、0.61 元/股，对应PE 为33.87、23.31、17.05 倍。过去三年，公司PE 主要运行在20-60 倍之间，参考近期市场估值水平的变化，调整公司2022 年的目标PE至40 倍，对应的目标价为12.40 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复的风险；第二轮标准化考点建设推进不及预期；作弊防控系统新一轮建设进展低于预期；素质教育业务发展不及预期。