报告导读

    公司是教育考试信息化龙头,迎来标准化考点及防作弊系统建设新周期,体育评测、生涯规划等智慧教育、素质教育业务将成为新增长点。

    投资要点

    全国教育考试信息化龙头,拓展智慧教育、素质教育打造新增长点。

    佳发教育是全国教育考试信息化龙头,标准化考场解决方案市占率高达60%,公司2018 年顺应“新高考”改革政策推出相关全系列产品,向智慧教育业务进军,2019 年进一步向体育教育评测、职业生涯规划等素质教育领域拓展。

    标准化考点迎来考试范围扩容和防作弊、身份认证系统建设新周期。

    政策要求全国2023 年前完成学业水平考试用标准化考场建设,诸多地区中考也要求在标准化考场中进行,标准化考点扩容空间巨大。2021 年高考出现的拍照上网搜题事件受到广泛关注,政策要求加强考试管理可视化、精细化,作弊防控和身份认证系统将成为下一阶段主要建设内容。同时在中高考英语口语考试成大势所趋、渗透率持续提升,公司标准化考点业务迎来建设新景气周期。

    智慧教育素质教育齐开花,职业生涯规划体育教学评测成新增长点。

    公司自2018 年借助“新高考”政策大力发展智慧教育业务,发展出教考统筹和新高考两大系列产品和解决方案,2020-2021 年受疫情及财政因素影响业务增长放缓,未来随着负面因素消除以及“教育双减”、“教育新基建”等政策持续推进,智慧教育有望重拾30%以上年化增长。公司大力布局职业生涯规划、体育教学评测等素质教育相关业务,凭借产品渠道优势将成为新业绩增长点。

    盈利预测及估值

    我们预测公司2022-2024 年实现营收分别为5.90、7.70、9.42 亿元,同比增速分别为59.55%、30.55%、22.38%;实现归母净利润分别为2.03、2.58 和3.22 亿元,同比增速分别为145.21%、27.42%、24.90%;EPS(最新摊薄)分别为0.51、0.65、0.81 元,对应当前股价PE 分别为19、15、12 倍。参考可比公司估值及增速给予公司2022 年37 倍目标PE,目标市值74.97 亿元/目标价18.77 元,对应当前市值/股价空间为94.86%。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示 政策落地延期;新冠疫情影响;行业竞争。