21 年业绩短期承压。公司21 年实现收入3.7 亿元，同比下滑37%，归母净利润为0.83 亿元，扣非归母净利润为0.81 亿元，同比下滑60%。公司22Q1实现收入0.9 亿元，同比增长67%，归母净利润1500 万元，同比增长209%，扣非归母1500 万元，同比增长232%。从营收端来看，21 年标准化考场建设以及智慧教育解决方案分别收入2.3/1 亿元，同比分别下滑38%/35%，收入下滑主要系第二轮标准化考场建设中高考考场的网上巡查系统建设基本完成以及部分省份高考改革延期。从利润端来看，公司总体毛利率为57.6%，同比增长8 个点，主要系考场建设、智慧教育解决方案毛利率分别提高3.5、12.2 个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别增长8、增长3.8、增加5、降低4.9 个百分点，费用率的波动主要系营收下滑所致，总体保持较为稳定。

    　　22Q1 迎来业绩反转，作弊防控系统有望持续放量。22Q1 营收和利润均快速增长，主要系作弊防控系统的建设开始放量，预期此系统的建设放量将为公司全年业绩奠定良好基础。2021 年高考出现的拍照上网搜题的事件受到了社会各界的广泛关注，此次作弊事件也催促针对5G 信号的作弊防控系统建设提速。目前全国高考考场50-60 万间，屏蔽5G 信号的作弊防控系统建设率较低，每间考场的建设费用在3000-4000 元之间，所以总体市场约在20 亿元左右，总体的建设周期参考历史经验在2-3 年铺设完成，公司为此领域龙头，在此系统逐步扩大建设的过程中有望充分受益。

    　　新产品线完成布局，后续有望迎来放量。公司前期布局的新产品线有望在22年迎来放量：1）英语听说智能考试系统，21 年已经布局了山东聊城、甘肃陇南等8 个地市平台，未来将利用平台建设优势将英语的学评练测等场景下沉推广到学校端和学生端；2）智慧体育解决方案和中国移动签署战略合作协议一起推广，21 年已经应用到多个市的体育考试测评以及多个学校的日常训练，未来将会进一步推广到更多的学校中去；3）生涯规划业务，是素质教育的重要一环，公司21 年已经在绵阳市建成了生涯教育中心，为当地的学生提供丰富的校外体验，未来将在更多的省市地区落地。这些新产品线逐步放量，将会为公司业绩增长提供强支撑。

    　　风险提示：标准化考场建设进度不及预期；智慧教育推进不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计2022-2024 年归母净利润1.96/2.48/3.09 亿元， 同比增速137.2/26.3/24.9% ； 摊薄EPS=0.49/0.62/0.77 元， 当前股价对应PE=17.4/13.8/11.1x。公司为教育信息化领军企业，维持“买入”评级。