21Q3 公司营收同降25.28%，主要系高考用网上巡查系统换代已基本完成、身份认证系统和作弊防控系统处于备建期间以及订单季节性波动等因素导致公司订单减少所致。21Q3 公司毛利率58.9%，同增6.9 个百分点，销售、管理、财务、研发费用率分别为13.5%、8.5%、-4.1%、10.3%，受费率提升等因素影响，21Q3 公司净利率36.7%，同减8.8 个百分点。

    　　行业需求持续释放，公司积极抢占入口优势。2021 年10 月公司中标中国移动5G 智慧校园项目、智慧体育服务支撑项目两项招标项目，合计中标金额约267 万元。中国移动已为全国超60%的小初高及高等院校提供网络宽带服务，为全国3.3 万所学校提供智慧教育平台服务。此次中标后，公司将为中国移动提供智慧体育管理平台、体育云作业平台、智慧体育各类场景软硬件及服务，进一步深化与中国移动的战略合作关系。目前全国已有14个省份市启动新高考改革，伴随新高考改革推进，相关设备需求有望持续释放，公司省级综合考务平台市占率行业第一，销售渠道网络下沉至每一个区县，在教育信息化建设中积极抢占入口优势。

    　　教育信息化建设迎来政策红利期。2021 年4 月，教育部发布《关于全面开展国家教育考试综合管理平台建设工作的通知》，指出在2021 年全面启动国家教育考试综合管理平台建设工作，到2025 年基本建成国家、省市、考区、考点、考场五级应用的国家教育考试管理与服务信息化支持平台，2021年7 月，教育部等六部门下发《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》，要求到2025 年，基本形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系。作为教育信息化行业领先企业，公司有望率先受益行业发展。

    　　盈利预测：伴随校内教育主体地位强化，预计教育信息化建设将迎来政策红利期。公司在国内教育信息化建设中处于领先地位，有望率先受益行业成长。预计2021-2023 年归母净利润1.53/2.11/2.63 亿元，对应PE 19.8/14.3/11.5 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：标考建设不及预期、智慧教育业务发展不及预期。