事件

    公司发布2020 年报：2020 年营收5.90 亿元，同增1.26%；归母净利润2.10 亿元，同增2.59%；扣非归母净利润2.03 亿元，同减0.11%；经营性现金流量净额1.18 亿元，同减50.57%；EPS（基本）0.53元/股，同增2.61%；ROE（加权）20.46%，降低3.7 个百分点。

    简评

    标考业务平稳增长。在2020 年新冠疫情影响下，公司标准化考点设备仍取得收入3.83 亿元（+8.6%），占总收入64.4%，较去年提高4.3个百分点，毛利率为57.5%（- 1.7pct）。2020 年公司先后中标宁夏省、辽宁省省级考试综合管理平台，同时完成国家教育考试综合管理平台的交付使用，抓住第二轮标准化考点建设的核心“考试综合管理平台”，为公司后续建设地市级、区县级平台和学校的标准化考点取得入口优势。

    智慧教育疫情下承压，复苏可期。受新冠疫情影响，2020 年智慧教育部分项目出现短期停工、项目延期、招投标延期，全年收入为1.59亿元（-11.3%），占总收入比为26.9%，较去年下降3.8 个百分点，毛利率为36.8%（-16.2pct）。但随疫情好转，智慧教育业务量呈增长态势，先后中标凉山彝族自治州、贵安新区、新疆墨玉县、重庆市等区域智慧校园建设项目，入围2020 年贵州电信数字校园合作伙伴招募项目，并与宜宾市政府签署长期合作协议，共同打造宜宾区域教育云平台。展望未来，教考统筹、一体化生涯规划、常态化录播系统、走班排课、电子班牌、无纸化体检等智慧教育产品需求有望快速放量。

    把握中考改革历史性机遇，智慧体育项目快速推进。随着素质教育成为新中考改革的核心元素，体育等测评需求快速增加。公司在行业内率先推出智慧体育新场景方案，以机器视觉、可穿戴设备、大数据分析分别从教、学、练、评、考、研六个方面渗透体育学科建设和智能评测，满足考试院、管理者、老师、学生的不同应用需求。现已在多地展开了AI 体育中考和体质健康检测模拟试点，在2021 年2 月中标青海省海东市平安区体育中考测评服务。公司将利用行业引领先机，覆盖更多学校和区域的体育信息化建设市场。

    盈利预测：下调业绩预测，预计2021、2022 年营收8.67、11.47亿元，同增46.9%、32.3%；归母净利润2.89、3.67 亿元，同增37.5%、27.0%；对应PE 分别为16、13 倍，维持“买入”

    评级。

    风险提示：标考建设不及预期，智慧教育业务发展不及预期。