事件概述：

    　　公司发布 2020 年报，2020 年实现营收 5.90 亿元，同比增长 1.26%，归母净利 2.10 亿元，同比增长 2.59%，扣非后归母净利 2.03 亿元，同比减少 0.11%。2020 年毛利率同比下降 5.42pct 至 48.47%，销售/管理/研发/财务费用率同比下降 1.00/0.97/-0.15/0.27pct 至 7.82%/6.14%/6.22%/-0.39%，归母净利率同比提升 3.4pct 至35.17%。2020Q4 实现营收 1.69 亿元、增长 45.73%，归母净利 3772 万元、下降 30.68%，扣非后归母净利 3271万元、下降 36.23%。

    　　分析判断:

    　　成功交付国家教育考试综合管理平台，标考业务持续稳定增长。2020 年标准化考点设备业务收入 3.80 亿元，同比增长 8.61%，占总收入比例升至 64.42%，毛利率下降 1.67pct 至 57.53%。公司继续抓住第二轮标准化考点建设的核心“考试综合管理平台”，中标宁夏省、辽宁省省级考试综合管理平台。同时，完成国家教育考试综合管理平台的交付使用，公司服务和承建能力再次得到认可，并为公司在继续建设地市级、区县级平台和学校的标准化考点取得入口优势，巩固公司在标准化考点建设行业的领先地位。

    　　疫情后各项业务恢复正常，智慧教育业务量呈增长态势。2020 年公司智慧教育实现收入 1.59 亿元，同比减少 11.31%，占总收入比例降至 26.93%，毛利率下降 16.16pct 至 36.84%。在国内疫情防控形势相对稳定后，公司各项业务恢复正常开展，智慧教育业务量呈增长态势。公司在向 K12 类学校拓展和销售教考统筹产品的同时，持续加大对高校的推广工作，中标了广西工业大学、集宁师范学院、中国海洋大学、内蒙古工业大学、陕西师范大学、安庆师范大学、太原工业学院、河南濮阳职业技术学院等高校项目。并且公司先后中标了凉山彝族自治州、贵安新区、新疆墨玉县、重庆市等区域智慧校园建设项目，入围 2020 年贵州电信数字校园合作伙伴招募项目，并与宜宾市政府签署长期合作协议，共同打造宜宾区域教育云平台。

    　　加强与渠道商的合作，扩大对外投资。

    　　公司与腾讯签订战略合作协议，于 2020 年 10 月联合推出新一代英语听说智能考试系统；与中移（成都）签署战略合作，共同推动 5G 技术与教育行业的融合及拓展；与宁夏教育局、宜宾市政府等签署战略合作，就区域智慧教育及智慧招考业务达成合作。此外，公司完成了对锐取信息（持股 20%）、科信教育（持股 42.3%）、创元邦达（持股 22.41%）的投资，其中锐取信息是行业内场景录播开创者和无线便携引领者；科信教育为宜宾市智慧教育云平台承建单位；创元邦达是专业提供学生生涯规划服务的公司，其“学生发展指导中心规划方案”获得教育部学校规划建设发展中心唯一认证。

    　　投资建议：

    　　考虑疫情恢复后有望加速回暖，预计公司 21/22 年 EPS 从 0.75/0.93 元调整至 0.76/1.01 元，新增 23 年EPS1.26 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示