业务发展紧跟市场需求，服务型收入有望提升。公司作为在标考建设领域保持约60%市占率的龙头企业，紧跟政策要求以及市场需求，近年开启运营智能体育测评、英语口语机考、无纸化体检、“三个课堂”以及生涯规划等业务。在过往通过设备销售实现收入的基础上，伴随信息化设备在越来越多类型的考试中得到应用，针对特定类型考试，公司基于考生数量和人均单价实现的收入有望增长，即服务型收入有望快速提升。

    　　口语机考：腾讯战略合作产品优势突出，涵盖考试及日常测评练习环节。在教育部《关于普通高中学业水平考试的实施意见》的政策要求下，英语口语考试纳入中高考成为必然趋势，截至目前，北京、上海及广东高考已增加口语考试，另外已有9 个省份发文计划将口语考试纳入中考成绩，政策推动下我们认为英语口语机考市场空间可期。公司与腾讯联合研发的“新一代英语听说智能考试系统”于2020 年10 月发布，相较行业竞品更加轻量化且价格优势显著，使得口语机考可脱离机房在普通教室内进行，显著提高考试效率及公平性，此外使用场景有望扩展至日常训练及评测环节。

    　　智能体育测评：近年备受政策重视，公司覆盖标准化体育考试全流程建设。2020年《关于全面加强和改进新时代学校体育工作的意见》要求科学确定并逐步提高中考体育分值，中考体育重要性持续提升，信息化设备需求有望释放。公司于行业内率先推出智能体育学科综合解决方案，后台算法优势使得前端仅需录像采集终端即可实现智能化体育考试及测评，基于视频设备对学生体测项目进行动作跟踪、数据采集、精准测量、全程监控记录，并给出分析报告和指导建议，形成体育教育链条闭环。

    　　三个课堂：携手锐取信息，解决方案业内领先。三个课堂建设纳入教育部2021年工作要点，公司于2020 年8 月与场景录播领先企业锐取信息达成战略合作，打造轻量级录播解决方案，可复用公司标考网上巡查摄像头，实现考教统筹，从而节约建设成本；并且实现对钉钉、腾讯会议、WeLink 等平台对接，解决方案具备较强市场竞争力。

    　　生涯规划：江油生涯体验中心有望年内启动运营。新高考改革将选专业及职业规划问题前置到更低年龄段，生涯规划类产品需求刚性强。公司搭建生涯教育云平台+生涯规划培训体系+生涯体验基地的全方位生涯规划教育体系，在生涯规划教育领域具备先发优势。公司江油及乐山生涯体验基地有望年内启动运营，为学生提供生涯规划课程以及志愿填报服务，贡献C 端收入。

    　　投资建议。公司作为教育考试信息化龙头，在标考建设领域中拥有高市场份额，我们预计2021 年标考建设持续稳定增长，在此基础上，智能体育测评、英语口语机考业务有望驱动服务型收入快速提升。智慧教育业务除考教统筹外，生涯规划、三个课堂建设等业务有望贡献增量。根据公司近期业务发展情况，我们调整公司2020-2022 年归母净利润预测至2.13/2.96/3.80 亿元（ 原2.29/3.45/4.34 亿元），同增3.7%/39.4%/28.0%，现价对应PE 25/18/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：教育政策推进不及预期；教育IT 支出不及预期；市场竞争加剧风险，拖累公司整体利润率水平；技术人员流失风险。