事件：

    公司发布2020 年半年报，2020 年上半年，公司实现营业收入3.05 亿元，同比增长4.40%；实现归母净利润1.18 亿元，同比增长23.55%；实现扣非归母净利润1.19 亿元，同比增长24.05%。

    投资要点：

    受疫情影响，Q2 业绩增速有所放缓

    2020 年上半年，受疫情影响出现了客户短期复工受阻、部分项目延期招标、高考由往年的6 月份延期到7 月份开考等情况导致公司业绩及回款出现季节性波动。Q2 单季实现营收2.07 亿元，同比减少4.35%；实现归母净利润9084.4万元，同比增长13.50%，实现扣非归母净利润9036.08 万元，同比增长13.05%。

    2020 年Q2 公司的毛利率为54.87%，同比-0.62pct；净利率为42.77%，同比+5.92pct，主要系公司的费用管控能力增强所致。

    标准化考场收入略微增长，下半年英语口语机考将有望带来增量上半年，受新冠疫情影响导致高考延期，进而导致公司在标准化考场建设这块的收入也相应延期确认。2020H1，公司的标准化考点设备实现营收2.17 亿元，同比增长3.18%。目前，新高考和新中考改革带来了对英语口语机考的需求，公司联合腾讯研发“新一代英语听说人机对话系统”，解决了建设成本、考试组织、日常使用维护等难题，预计下半年正式向市场推广。

    与腾讯合作，公司智慧教育业务有望迎来腾飞公司从2017 年开始通过收购及资源整合加码智慧教育业务，产生走班排课、电子班牌、学生综合素质评价，信息发布和智能考勤等“新高考”改革下的刚需产品。经过过去几年的持续打磨和推广，公司已能帮助用户提供按需制定考教统筹解决方案，用户群体已经从K12 类学校拓展至高校。2020H1，公司与腾讯签订战略合作协议，腾讯以其底层AI 技术及云服务能力为公司赋能，公司在教育信息化领域拥有丰富的经验，对用户的需求有较深的理解。我们认为，二者的强强联合有望产生协同效应。

    盈利预测与投资评级

    考虑到标准化考点建设的大力推进，以及公司标考业务对智慧教育业务的撬动作用，我们看好公司的未来发展，预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.98、1.28、1.55 元/股，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观经济风险、政策落地不及预期、公司业绩不及预期。