业绩摘要：公司营收规模保持高增长。23 年前三季度实现营收20.44 亿元（+20.9%），公司药品销售稳中有升，新产品贡献营收增长；归母净利润3.05亿元（+196%），归母净利率为14.9%（+8.7pcts）；扣非归母净2.41 亿元（+283%）。前三季度累计研发投入7.30 亿元，较去年同期增长4.58%，占营业收入比例35.72%。公司注重投入产出效率，增加现金回笼，前三季度经营活动产生的现金流量净额 5.60 亿元，同比增长167%。

    　　23Q3 实现营收7.30 亿元（+78.2%）；归母净利润1.56 亿元（+1833%），归母净利率为21.4%（+19.5pcts）；扣非归母净利润1.52 亿元（+5753%），扣非净利率为20.9%（+20.3pcts）。收入符合预期，利润超预期。

    　　23Q3 有序开展市场推广活动，管线产品市场覆盖稳中有升。毛利率逐渐回归正常水平，23 年Q3 销售/管理/研发费用率分别为34.5%/12.1%/18.3%，环比均有一定下降。伏罗尼布、贝福替尼获批后研发费用下降利润释放。

    　　新产品上市补充产品矩阵，深化抗体布局。（1）贝福替尼10M 获批（EGFR）外显子19 缺失或外显子21（L858R）置换突变的NSCLC 一线， EGFR 敏感突变阳性的 IB-IIIB（T3N2M0）期非小细胞肺癌术后辅助治疗III 期进行中。（2）伏罗尼布为目前唯一获批肾癌的国产VEGFR-TKI，竞争小预计快速放量。（3）前三季度，另有MCLA-129 联用贝福替尼23M7 获批 IND、EYP-1901 玻璃体内植入剂IND 、CFT8919 片（ 引进C4 公司EGFR-PROTAC，预计成为多代EGFR-TKI 耐药最终解决方案）IND 获受理。

    　　（4）为深化抗体布局，公司以自有资金1.5 亿定增天广实（股本占比2.91%）。

    　　盈利预测与评级：预计2023-2025 年营收分别为28.01/35.18/47.48 亿元，同比增长17.8%/25.6%/34.9%。归母净利润3.99/5.30/6.94 亿元，同比增长175%/32.6%/31.1%。维持“增持”评级。

    　　风险提示：成果转化不及预期，新签订单不及预期，行业竞争加剧。