事件：公司发布2023 年三季报，报告期内实现营业收入20.44亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润3.05 亿元，同比增长196.38%；实现扣非归母净利润2.41 亿元，同比增长282.70%。

    　　2023 年Q3 单季度实现营业收入7.30 亿元，同比增长78.24%；实现归母净利润1.56 亿元，同比增长1833.29%%；实现扣非归母净利润1.52 亿元，同比增长5753.09%。

    　　贝福替尼、伏罗尼布两大新品即将参加医保谈判，有望加速放量。公司第三代EGFR-TKI 甲磺酸贝福替尼NSCLC 二线适应症于2023 年5 月获批，伏罗尼布肾癌适应症于2023 年6 月获批，上述两大产品均有资格参与2023 年医保谈判，即将参加2023 年医保谈判。其中，贝福替尼为本次医保谈判中为数不多首次谈医保的大品种之一，未来若能成功纳入医保目录，将有望加速放量，成为新的业绩增长点。

    　　EGFR/cMET 双抗MCLA-129+贝福替尼未来EGFRmut NSCLC 一线治疗值得期待。近期ESMO 会议上强生公布了EGFR/cMET 双抗Amivantamab +三代EGFR TKI Lazertinib 在NSCLC 一线的最新数据，研究结果显示，联合疗法相对目前一线标准疗法奥希替尼单药在PFS 上表现优异（23.7mo VS 16.6mo），预计未来有望取代奥希替尼单药成为EGFRmut NSCLC 一线标准疗法。公司MCLA-129+贝福替尼联合用药已获批临床，作为同类组合疗法，未来在NSCLC一线的确定性较高，有望进一步巩固公司在肺癌领域优势地位。

    　　研发持续推进，公司产品矩阵丰富度不断提升，目前已有多个药物及其适应症推进至不同开发阶段。

    　　3 期临床阶段：恩沙替尼术后辅助治疗适应症正开展3 期临床试验，贝福替尼术后辅助治疗适应症正开展3 期临床试验，CDK4/6抑制剂BPI-16350 联合氟维司群二线治疗HR 阳性/HER2 阴性的乳腺癌适应症正开展3 期临床。

    　　2 期期临床阶段：伏罗尼布湿性年龄相关性黄斑变性适应症、PD-1 巴替利单抗单药治疗宫颈癌、泽弗利单抗联合巴替利单抗用于治疗宫颈癌正开展2 期临床，MRX2843 急性髓系白血病适应症正推进1/2 期临床。

    　　1 期临床阶段：MCLA-129 联合甲磺酸贝福替尼胶囊治疗EGFR 敏感突变晚期NSCLC 正推进1 期临床；MerTK/FLT3 双重抑制剂MRX2843、FGFR4 双重抑制剂BPI-43487、四代 EGFR-TKI BPI-361175、SHP2 抑制剂BPI-442096、EGFR/c-Met 双特异性抗体MCLA-129、PI3Kα选择性抑制剂BPI-21668、KRAS G12C 抑制剂BPI-421286、PD-L1 抑制剂BPI-371153、TEAD 抑制剂BPI-460372、HIF-2α抑制剂BPI-452080、CD73 抑制剂BPI-472372 及GARP 和PD-L1 为靶点的三功能双特异性IgG1 亚型人源化抗体BPB-101（适应症均为晚期实体瘤）已开展1 期临床。此外，伏罗尼布和Durasert 技术相结合的玻璃体内植入剂EYP-1901 病理性近视脉络膜新生血管适应症正开展1 期临床。

    　　投资建议：我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为20.4%、35.3%、23.7%，净利润增速分别为166.0%、38.7%、28.5%，对应EPS 分别为0.92 元、1.28 元、1.65 元，对应PE 分别为60.2倍、43.4 倍、33.7 倍；考虑到公司已上市/即将上市产品的放量潜力以及丰富的临床研发管线，我们认为公司未来发展前景可观，根据DCF 模型给与6 个月目标价69.54 元，首次给与买入-A 级投资评级。

    　　风险提示：医保谈判不及预期的风险，埃克替尼、贝福替尼等大品种销售不及预期的风险，创新药临床试验进度不及预期/失败的风险，医药政策变化的风险。