业绩摘要：23H1 实现营业总收入13.14 亿元，同比+4.83%，归母净利1.48 亿元，同比+56.58%，扣非归母净利润0.88 亿元，同比+46.51%；单Q2 实现营业总收入7.82 亿元，同比+16.99%，环比大幅增长（+46.99%），归母净利0.97亿元，同比+778%，扣非归母净利润0.70 亿元，同比+593%。报告期公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比-0.28pct/-9.18pct/+0.16pct/+1.15pct 至34.85%/15.50%/25.46%/1.33%。

    　　商业化产品稳中有升，埃克替尼销量yoy-4.21%，恩沙替尼销量yoy+12.02%，贝伐珠单抗销量yoy+162.26%。埃克替尼2023 年仍为辅助适应症医保唯一产品，考虑辅助患者DOT 更长，未来占比持续提升。恩沙替尼2023 一线适应症谈判纳入医保，降价16%，考虑ALK+NSCLC 新发患者少，DOT 长，预计恩沙替尼未来将维持较长时间的持续增长期。

    　　新产品上市补充产品矩阵提升人效比。贝福替尼二线适应症23M5 获批，一线适应症23M1 报NDA 受理，术后辅助适应症三期ongoing。伏罗尼布为目前唯一获批肾癌的国产VEGFR-TKI，竞争小预计快速放量。

    　　后续管线加速推进，MCLA129 早期数据优秀，联合贝福替尼用于NSCLC 临床23M7 已获批IND；引进C4 公司EGFR-PROTAC，预计成为多代EGFR-TKI耐药和EGFR 非常见突变的最终解决方案；CDK4/6 联合氟维司群治疗AI 经治的二线BC 于23M4 完成入组。

    　　盈利预测与评级：预计2023-2025 年营收分别为27.90/34.17/43.82 亿元，同比增长17.4%/22.5%/28.2% 。归母净利润2.93/4.08/5.93 亿元， 同比增长101%/39.5%/45.2%。维持“增持”评级。

    　　风险提示： 商业化进度不及预期，临床试验失败风险，新药审批相关监管政策风险