投资要点

    　　事件：公司发布2022 年年报，2022 年全年，公司实现营业总收入23.77亿元（同比+5.82%），实现归母净利润1.45 亿元（同比-62.04%），实现扣非归母净利润0.30 亿元（同比-91.25%）。公司发布2023 年一季报，2023年一季度，公司实现营业总收入5.32 亿元（同比-9.08%），实现归母净利润0.51 亿元（同比-38.58%），实现扣非归母净利润0.18 亿元（同比-75.50%）。

    　　点评：公司在压力下业绩实现恢复，核心品种埃克替尼、恩沙替尼销量实现较快增长，恩沙替尼和贝福替尼展现亮眼数据，后续销售空间进一步打开，早期差异化管线梯队已经构建，布局丰富，毛利率出现一定幅度下降，期间费用率季度波动。

    　　盈利预测与估值：随着埃克替尼的持续放量，恩沙替尼一线进入医保，公司收入端有望保持较快增速，后期管线的顺利推进将使公司有望在几年内拥有多款上市药物，随着自研实力的加强、公司对肺癌及其他肿瘤管线的丰富布局以及产品国际化的逐步落地，公司长期发展可期。我们调整盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为0.88 元、1.37 元、1.73 元，对应2023年04 月28 日收盘价PE 分别为75.4、48.2、38.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新药研发不达预期，产品销售不达预期