事件

    2022 年5 月5 日，公司公告与Eyepoint 签署《扩大许可协议》，取得Eyepoint 药物EYP-1901 在中国（包括香港、澳门和台湾）区域的开发和商业化的独家权益。

    评论

    再度携手Eyepoint，给药系统加持伏罗尼布，新型治疗方案值得期待。

    创新药械组合：（1）EYP-1901 是Eyepoint 开发的Durasert　　载药系统，加载贝达药业靶向VEGF 的伏罗尼布组合而成，用于治疗湿性黄斑病变（w-AMD）、糖尿病视网膜病变（DR）和视网膜静脉栓塞（RVO）。

    伏罗尼布是公司第四款原研药，为酪氨酸激酶抑制剂，对VEGFR、PDGFR 等多靶点具有抗血管生成作用。Durasert　　由Eyepoint 开发，是一种植入眼内的缓释载药装置，有效期可长达三年。EYP-1901 可生物降解，可实现至少6 个月的药物释放。（2）w-AMD 的传统治疗需每月给药，而EYP-1901 具备长效潜力。现已公布的Ⅰ期临床数据显示，EYP-1901 显示出良好的安全性，且在单剂治疗后，分别有53%和41%的病人在6 个月和9 个月内不需要补充抗VEGF 注射治疗。

    贝达获取EYP-1901 大中华区权益，Eyepoint 获取伏罗尼布海外权益：

    （1）贝达药业取得在中国（包括香港、澳门和台湾）区域开发和商业化EYP-1901 的独家权益。（2）Eyepoint 保留EYP-1901 在全球其他地区的眼科权利。（3）贝达子公司Equinox 与EyePoint 修订协议，独家授权EyePoint 在中国（包括香港、澳门和台湾）区域外开发伏罗尼布用于所有局部给药的眼科适应症，包括糖尿病黄斑水肿（DME）。

    肺癌布局全面，核心产品市场地位维持，新药快速放量。肺癌用药一代EGFR-TKI 埃克替尼已连续6 年销售额超过10 亿；恩沙替尼市场份额逐渐增加，2021 年销售1.5 亿元，二者皆进医保。贝伐珠单抗新增多项适应症，或成为与原研安维汀适应症相当的生物类似物。第三代EGFR-TKI 甲磺酸贝福替尼、伏罗尼布上市申请已获NMPA 受理。

    盈利预测与投资建议

    我们维持盈利预测：预计公司2022/23/24 年实现营收31/42/55 亿元，同比增长40%/32%/33%；归母净利润5.70/7.58/10.09 亿元，同比增长50%/32%/33%。当前股价对应2022/23/24 年PE 为32/24/18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。