事件：

    　　公司发布2022 年一季报，2022 年Q1 实现营收5.85 亿元，同比下降5.47%；归母净利润0.84 亿元，同比下降43.36%，主要系股权激励计划影响，剔除该影响因素后归母净利润为1.45 亿元，同比下降1.93%。

    　　点评：

    　　主要品种销量增长迅速，收入端业绩整体平稳

    　　2022 年Q1 公司营收业绩整体平稳，各主要品种销量持续增长。其中埃克替尼（商品名：凯美纳）术后辅助适应症同时纳入医保，Q1 销量亦同比增长19.56%；恩沙替尼（商品名：贝美纳）2021 年12 月二线治疗ALK 阳性NSCLC 适应症纳入医保后实现迅速放量，2022Q1 销量同比大幅增长1103.87%。

    　　股权激励致使归母净利润承压，剔除影响后经营状况良好2021 年开始公司实施五年期限制性股票激励计划，该计划对公司2022 年Q1 净利润产生0.61 亿元影响，致使Q1 归母净利润同比下滑43.36%，剔除影响因素后归母净利润同比微幅下调1.93%，整体保持稳定。

    　　商业化品种不断拓展，创新管线研发迅速推进

    　　主要商业化品种ALK 抑制剂恩沙替尼一线治疗ALK 阳性NSCLC 适应症于2022 年3 月获NMPA 批准上市，同适应症FDA 上市申请准备正在进行，术后辅助适应症IND 申请亦于4 月获批。贝伐珠单抗于3 月新增获批复发性胶质母细胞瘤、上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌、宫颈癌等多项适应症，目标患者群体大幅扩展。在研管线方面，多靶点激酶抑制剂CM082（伏罗尼布）二线肾细胞癌上市申请已于1 月获得受理，PD-L1 抑制剂BPI-371153、SHP2 抑制剂BPI-442096 两项实体瘤临床IND 申请均于1 月获批，进一步拓宽公司肿瘤免疫布局。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预测公司2022 至2024 年营业收入分别为27.84、38.64、54.18 亿元，实现归母净利润分别为4.59 亿、6.84、9.23 亿元。维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情波动风险，研发失败风险，销售不及预期风险