投资要点

    事件：近日，公司发布2021 年报。报告期内，公司实现营业收入22.46 亿元，同比增长20.08%; 实现归母净利润3.83 亿元，同比下降36.83%；实现扣非归母净利润3.46 亿元，同比增长3.52%。

    点评：公司核心产品埃克替尼销量持续增长，恩沙替尼首年销售收入达1.5亿美金，公司重视研发投入，管线进展顺利，MIL60 获批，三代EGFR 抑制剂贝福替尼和多激酶小分子抑制剂CM-082 提交上市申请，早期自研管线也逐渐丰富。

    盈利预测与评级：随着埃克替尼的持续放量，恩沙替尼一线、MIL60 等产品的获批及销售展开，公司收入端有望保持较快增速，后期管线的顺利推进将使公司有望在几年内拥有多款上市药物，随着自研实力的加强、公司对肺癌及其他肿瘤管线的丰富布局以及产品国际化的逐步落地，我们长期看好公司发展。考虑股权激励计划摊销的因素，我们调整盈利预测，预计2022-2024 年EPS 为0.98 元、1.63 元、2.37 元，对应2022 年4 月07 日收盘价PE 分别为55.0、33.1、22.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：新药研发不达预期，产品销售不达预期