事件

    　　2022 年1 月25 日，公司发布业绩预告，预计2021 年营业收入22~23 亿元，同比增长17.62%~22.98%；归母净利润3.8~4.3 亿元，同比下降29.09%~37.33%，但剔除2020 年由于出售贝达医药科技获得的一次性投资收益2.93 亿，实际归母净利润同比增长约21.4%~37.3%；扣非归母净利润3.51~4.01 亿元，同比增长5%~20%。业绩符合预期。

    　　点评

    　　创新驱动成长，2021 年医药集采大环境下，营收与净利润仍皆有近20%增长。公司营收，主要来自于一代EGFR-TKI 埃克替尼以及首个国产ALK 抑制剂恩沙替尼。埃克替尼持续保持市场地位，2021 年前三季度销售15.74亿元；恩沙替尼市场份额逐渐增加，2021 年前三季度销售1.2 亿元。

    　　肿瘤领域研发全面推进，新药获批、临床稳步进展中。（1）公司产品凯美纳为中国首个自主研发的肺癌靶向药，上市销售10 余年。公司围绕肺癌组合疗法全面布局，拥有40 多个在研项目，研发占比37%-42%。（2）2021 年6 月，凯美纳获批适应症增至3 个，新增NSCLC 术后辅助治疗适应症；2021 年11 月贝安汀（安维汀生物类似物）获批，12 月新增6 项适应症获受理，或成为首个与原研安维汀适应症相当的贝伐珠单抗；2021 年12 月，贝美纳一线治疗NSCLC 纳入优先审批程序。此外，2021 年3 月第三代EGFR-TKI 甲磺酸贝福替尼胶囊、2022 年1 月潜在首个治疗肾癌的国产1类新药伏罗尼布片获NMPA 受理。BPI-23314、BPI-361175、BPI-21668、MCLA-129、BPI-421286、巴替利单抗、泽弗利单抗、BPI-16350 等多个项目取得临床试验批准。（3）凯美纳、贝美纳顺利进入新医保，销售放量可期。凯美纳单药一线、单药二线、术后辅助治疗适应症；贝美纳二线治疗ALK 基因突变NSCLC 成功纳入医保目录。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们维持盈利预测：预计公司2021/22/23 年实现营收22.48/31.42/41.51 亿元，同比增长20.19%/39.79%/32.10%；归母净利润4.27/6.11/7.96 亿元，同比增长-29.54%/43.12%/30.12%。当前股价对应2021/22/23 年PE 为66/46/35 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新品研发及商业化不达预期、监管政策变动对行业增速影响等风险。