事件：公司发布了2021年中报，2021年上半年实现营业收入11.55亿元，同比增长21.35%；实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长49.57%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.98亿元，同比增长39.85%。业绩符合预期。

    点评：

    Q2业绩实现快增。2021Q2，公司实现营业总收入和归母净利润分别为5.37亿元和0.67亿元，分别同比增长76%和405%，Q2业绩大幅增长主要得益于上年同期受疫情冲击基数较低及核心产品持续放量；上半年营收和归母净利润分别较2019年同期增长51.6%和147%，年均复合增速分别为23%和57%。公司核心产品凯美纳持续放量，累计销售收入超过100亿元。第二个上市的产品贝美纳于2020年11月获批上市，2021年7月贝美纳针对NSCLC患者一线治疗的适应症NDA申请获得NMPA受理。

    净利率有所上升。2021上半年，公司毛利率同比下降0.18个百分点至92.7%；期间费用率同比下降1.46个百分点至71.82%，其中销售费用率同比下降0.23个百分点至38.54%，财务费用率同比下降1.91个百分点至-0.07%，管理费用率同比提高0.69个百分点至33.36%；净利率同比提高3.54个百分点至18.38%，主要得益于费用率下降。

    公司持续推进研发。2021年上半年，公司研发投入达到3.98亿元，占营业收入比例34.49%。上半年成功递交7个IND申请：MCLA-129晚期实体瘤适应症、BPI-421286晚期实体瘤适应症、巴替利单 抗注射液晚期宫颈癌适应症、BPI-16350联用氟维司群或芳香化酶抑制剂治疗乳腺癌、巴替利单抗注射液和 泽弗利单抗注射液联用治疗晚期实体瘤、泽弗利单抗注射液联用巴替利单抗注射液治疗晚期宫颈癌、BPI-23314恶性血液系统肿瘤（包括但不限于骨髓纤维化等骨髓增殖性肿瘤和骨髓增生异常综合症）适应症。成功递交2个NDA申请：BPI-D0316二线治疗适应症、盐酸恩沙替尼一线治疗适应症。成功获批1个NDA：凯美纳术后辅助适应症。

    投资建议：公司核心产品埃克替尼有望保持稳健增长，新产品恩沙替尼有望贡献增量。公司研发管线丰富，在非小细胞肺癌（NSCLC）的关键突变及治疗靶点全面布局了处于不同研发阶段的多个产品。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为1.14/1.52元，当前股价对应PE分别为81/60倍，维持对公司“推荐”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期、产品推广低于预期、行业竞争加剧、药品降价风险等。