事项：

    公司发布2022 年报&2023 年一季度报告：（1）2022 年实现营收4.07 亿元（YOY+63.63%），归母净利润1283.07 万元（YOY +117.11%），扣非净利润802.71万元（YOY +109.92%）。单Q4 实现营收1.20 亿元（YOY +96.46%），归母净利润900.50 万元（YOY +110.45%），扣非净利润816.13 万元（YOY +109.16%）。

    （2）2023 年一季度实现营收1.05 亿元（YOY +35.26%），归母净利润98.28万元（YOY +117.41%），扣非净利润66.81 万元（YOY +110.47%）。

    评论：

    金刚线业务进展顺利迎业绩拐点，股权激励费用影响23Q1 盈利能力。收入端看2022 年公司实现营收4.07 亿元（YOY +63.63%），主系下游光伏行业需求旺盛&公司募投项目“年产 1000 万公里超细金刚石线锯生产项目一期”产能顺利释放，为应对下游旺盛需求公司持续扩产23Q1 营收1.05 亿元（YOY+35.26%）；利润端随着金刚线放量进入上行周期，22 年归母净利1283.07 万元（YOY +117.11%），其中22Q4 归母净利900.5 万元（YOY +110.45%），23Q1受股权激励费用等影响归母净利98.28 万元（YOY +117.41%）。

    光伏金刚线需求旺盛叠加公司产能扩充进入快速成长期，公司钨丝线有望弯道超车。下游光伏金刚线需求旺盛，细线化趋势下金刚线单耗提升需求进一步增加。公司自主设计金刚线产线（委外加工），提升生产效率和质量，构筑技术壁垒；客户方面公司绑定宇泽、晶澳、协鑫，并导入高景、时创等客户。应对旺盛需求公司积极扩产，22 年光伏用细线产能约100 万Km/月，23 年3 月新增150 万Km/月产能，至23 年底公司产能有望达到400 万Km/月。此外公司在钨丝金刚线布局较好，在新赛道有望实现弯道超车。

    围绕切、磨、抛工艺，内生丰富半导体减薄耗材，外延布局半导体减薄设备。

    半导体耗材：金刚石超硬材料广泛应用于半导体切、磨、抛，但CMP-Disk、背减砂轮、划片刀等基本被日本DISCO 等国外厂商垄断，公司2015 年开始布局半导体耗材，目前已突破减薄砂轮/倒角砂轮/划片刀/CMP-Disk 等，主要产品线在日月光、长电、华海清科、中芯晶元等客户逐步验证和起量，国产化进度居国内前列。半导体设备：切磨抛设备长期被日本disco 等国际巨头垄断。

    公司引进外部团队、成立南京三芯加快半导体设备布局，根据公司调研公告2023 年上半年硅棒开磨倒一体机、倒角机、背面减薄机三款样机将陆续推出。

    盈利预测与投资建议。公司完成了半导体和光伏两大板块布局，光伏领域金刚线需求高增，公司新增产能落地有望解决制约公司发展的产能瓶颈；半导体领域公司划片刀、砂轮、CMP-Disk 产品在客户取得突破有望进入放量阶段。

    我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.50 /2.51/3.2 亿元。选取岱勒新材/美畅股份/高测股份/鼎龙股份等为可比公司，给予公司2023 年20 倍PE，目标价28 元，维持“强推”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，扩产进度不及预期，客户开拓不及预期。