业绩大幅增长。公司发布2020 年中报，上半年实现收入7.62 亿元，同比增长134.93%；实现归母净利润3.27 亿元，同比增长2995.95%。

    　　其中Q2 单季度实现收入6.11 亿元，同比增长194.95%；实现归母净利润2.46 亿元，同比增长5052.43%。

    　　盈利能力同比显著增强。1）成本方面，毛利率较去年同期增长28.14pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期下降14.57pct，其中销售费用率下降7.71pct，管理费用率下降5.75pct；3）现金流方面，上半年经营性现金流净额为1961 万元，同比增长111.44%。

    　　ETC 前装OBU+RSU+后应用共同发力。分业务来看，上半年短程通信业务（ETC）实现收入6.58 亿元，同比增长214.49%。动态称重业务实现收入7905 万元，同比下降9.27%。在ETC 业务上，RSU与后应用接力，公司面向公路应用和城市应用两大场景推动ETC 相关产品和解决方案，并在OBU 前装市场发力：1）RSU 方面，基于公司RSU “抗邻道干扰”、“空间定位技术”等方面的技术优势，积极配合公路业主对其老旧RSU 应用进行替换改造，同时针对车流量大的高速站点，自主研发“自由流+双天线”的ETC 方案新模式，通过加设高交易成功率、无邻道干扰的RSU 设备，解决了部分业主高速入口因车流量大导致拥堵的问题，协助公路业主进一步提升高速通行计费效率，优化ETC 通行体验。2）后应用方面，积极与省级ETC 发行方、大型物业集团、全国性系统集成商等展开业务合作，陆续推出ETC 智慧停车、ETC 加油、路内停车等多种解决方案，目前已在北京、广东等多个省份进行试点验证。3）前装OBU 方面，参考公告，公司已经成为近四十家整车企业的一级供应商，其中包含多家国际知名主机厂商。

    　　短中长期投资逻辑兼备。1）短期来看，继去年ETC OBU 市场大爆发，RSU 业务将在2020 年贡献显著业绩。2）中期来看，我们看好公司以城市停车场等领域为代表的ETC 后应用市场，以及OBU 的前装。此外，无锡312 事故后全国超限治理从严，称重业务有望实现高增长。3）长期来看，5G V2X 车联网接力，公司在C-V2X 智能网联基站、激光雷达的布局领先，剑指更加广阔的市场。

    　　投资建议：预计公司2020 年~2021 年的收入分别为57.89 亿元、72.94 亿元，归母净利润分别为10.43 亿元、14.31 亿元，对应EPS分别为5.27 元、7.23 元，对应PE 分别为10 倍、7 倍，维持“买入-A”投资评级。