交通系统领先企业，主业面临反转

    公司主业包括动态称重、专用短程通信和激光检测三大板块。动态称重业务市占率30%行业第一，专用短程通信业务市场份额国内前三，激光检测设备2016 年投入市场，份额第一。由于行业竞争加剧及原材料成本上升等因素影响，公司2016-2018 年净利润出现下滑。受益ETC 行业渗透加速及入口称重的增量建设以及交调系统建设恢复，2019 年公司业绩面临反转。

    50%使用率叠加省界收费站取消，ETC 应用渗透有望加速

    十三五规划2020 年公路客车ETC 使用率达到50%，按照2018 年末全国7656 万ETC 用户保有量计算，未来两年将新增ETC 用户超过6000 万。2019 年政府工作报告明确指出要在两年内取消高速公路省界收费站，ETC作为省界收费的最终方案，行业渗透将加速。

    入口检测贡献新增量，交调建设恢复驱动激光检测重归高增长

    2018 年国务院发文提出推广高速公路收费站入口称重检测，给行业带来新需求，公司作为龙头率先受益。同时2018 年由于交调系统建设进度延后导致收入下滑，2019 年随着建设恢复，公司激光检测设备有望迎来高增长。

    无人驾驶大势所趋，激光雷达前瞻布局

    根据Yole Développement 的预测，2023 年高级辅助驾驶将给激光雷达产生17 亿美元的市场，自动驾驶将给激光雷达带来35 亿美元的市场。公司8 线激光雷达已研发完成并于2018 年11 月通过车规级测试，32 线激光雷达已完成光机、电路设计与全视场整机结构等关键技术攻关及验证工作。目前在与下游厂商开展场景测试和性能测试阶段。此外，公司2018 年11月发布V2X+3D 激光雷达车路协同整体解决方案。多线激光雷达产品从终测到订单落地，打开新的成长空间。

    投资建议：预计公司2018-2020 年归属于上市公司股东的净利润为7756 万元、1.05 亿元、1.38 亿元，对应的EPS 分别为0.73、0.98、1.29元/股。结合可比公司估值平均数，给予公司2019 年46 倍PE，对应33.58元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：无人驾驶产业推进不达预期，激光雷达市场竞争加剧，短程通信业务市场竞争加剧的风险。