事件：4 月26 日，公司发布2024 年一季度报告，2024 年一季度公司实现营收3.13 亿元，同比下降38.46%；归母净利润2.78 万元，同比下降99.39%。

    　　24Q1 业绩持续承压，海内外多生产基地布局全面推进。2023 年，受行业周期和市场价格竞争加剧的影响，公司电信市场产品的销售收入有所下降，但仍实现了11.00 亿元的营业收入；受市场份额及客户需求影响，公司数据通信、消费及工业互联市场业务实现增长，2023 年实现销售收入5.72 亿元。

    　　2024 年一季度，公司实现营收3.13 亿元，同比下降38.46%；归母净利润2.78 万元，同比下降99.39%。公司持续推进海内外多生产基地布局，拥有位于嘉兴、成都、汉川、印尼和英国等多个生产基地。其中，成都蓉博通信园区项目的新厂房主体建筑已基本完成，截至2023 年底募投资金投资进度已达70%，同时长芯盛汉川工厂已于2023 年中正式投产。此外，服务于海外客户的长芯盛印尼工厂于2023 年底完工，并于2024 年初试生产且通过客户认证，未来将根据客户需求持续扩大产能。

    　　坚持研发投入推动产品创新，收购长芯盛凝聚发展合力。2024 年一季度，公司发生研发费用2853.62 万元，同比增长4.43%；研发费用占营业收入比例为9.12%，同比增加3.75pct，持续投入研发和推出新品。2023 年，在电信领域：50G PON 已实现客户送样，并正进行小型化方案开发。数据通信领域：

    　　800G 铜缆产品已研发完成并实现客户送样，高速硅光产品持续研发优化中，同时，有源AOC 系列型号持续扩充，推出了全功能TypeC AOC、MIPI AOC和光隔离器等产品，开发出了PCIe Gen4 x 4 AOC 原型产品以及超小尺寸的uLens（2.8x2x1）AOC 芯片，该芯片可缩小模组的体积，已在内窥镜此类对模组尺寸要求严格的场合中使用。此外，在2023 年12 月公司收购了长芯盛公司，进一步整合现有电信市场业务，完善数通市场业务，并成功切入了消费及工业互联市场，将在销售、运营管理、供应链、技术和研发等方面实现协同发展。我们认为，公司持续加码技术研发投入，推进公司产能持续拓展以及产品的持续升级迭代，同时收购长芯盛将助力公司扩展各业务领域。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026 年归母净利润为1.63/2.13/2.61 亿元，当前股价对应PE 分别为44/33/27 倍，鉴于公司所处行业光模块的发展，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业最终客户需求波动风险；产品毛利率下降风险；技术升级换代风险；客户集中度较高风险。