事件：

    　　2023 年10 月20 日，博创科技发布三季度报告。报告期内实现营业收入1.82 亿元，同比下降52.28%;归母净利润-0.19 亿元，同比下降139.29%;扣非归母净利润699.40 万元，同比下降84.95%。前三个季度，公司总营业收入8.14 亿元，同比下降19.43%；归母净利润1.22 亿元，同比下降1.58%；扣非归母净利润4784.70 万元，同比下降56.52%。

    　　营收业绩持续承压，研发投入和回购计划体现信心公司业务目前以国内电信市场为主，2023 年前三季度营收分别为3.93/2.38/1.82 亿元，分别同比增长31.11%/-27.39%/-52.28%。营收连续环比下降，同比降幅持续扩大。公司在营收下降的同时保持研发投入，2023年前三个季度公司研发费用为4831.53 万元，基本保持稳定。报告期内公司发布回购计划，拟使用不低于人民币1,500 万元且不超过人民币3,000万元的自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分人民币普通股（A 股）股票，体现管理层发展信心。

    　　聚焦数据中心需求，继续推进硅光光模块项目落地公司半年报指出：公司将加大高速数通产品的研发投入，加快800G 硅光模块和CPO 相关产品的开发进度，并努力拓展境外市场，实现境外收入的持续增长。公司位于嘉兴的年产245 万只硅光模块技改项目完成时间由2023年3 月延期至2025 年3 月，目前正在稳步推进。成都蓉博通信园区项目中位于成都高新西区的新厂房主体建筑已完成，预计2024 年内全面投入使用。我们认为800G 硅光光模块在功耗和成本方面有望具备一定的竞争优势，关注公司硅光项目进展。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑公司营收下降，硅光光模块项目达产时间等因素，我们调整公司2023-2025 年营收分别为12.03/14.82/17.29 亿元（原值为14.89/16.38/19.65亿元），对应增速分别为-17.97%/23.15%/16.66%。归母净利润分别为1.63/1.91/2.19 亿元（原值为2.47/2.52/2.78 亿元），对应增速分别为-15.95%/16.85%/14.92%，EPS 分别为0.57/0.67/0.77 元/股，3 年CAGR 为4.12%，对应PE 分别为41.7/35.7/31.1 倍。我们认为2024 年国内运营商骨干网、算力网络建设均有助于公司业绩改善，同时看好公司硅光光模块项目达产后的增长潜力，建议持续关注。

    　　风险提示：需求不及预期风险、硅光产业发展不及预期风险、硅光光模块项目进度不及预期风险。