境内外需求持续旺盛，实现营收净利润双增长：2022 年公司实现营业收入14.67 亿元，同比增长27.08%，实现归母净利润1.94 亿元，同比增长19.59%，主要得益于东数西算超算力的需求以及双千兆网络的持续推进。从利润端来看：净利率为13.24%，较2021 年略微下降0.83pct，毛利率为18.67%，较2021 年下降4.26pct，主要系10G PON 光模块收入增长较快，营收占比增加。

    费用方面，销售费用0.07 亿元，同比下降24.13%，管理费用0.49 亿元，同比增加41.22%，主要系报告期内股权激励费用计提增加所致，研发费用0.68亿元，同比增加8.93%，得益于公司对产品技术研发的大力投入。

    研发投入持续增加，募投项目稳步推进：2022 年，公司持续专注于研发投入，多领域产品实现突破且量产。公司2022 年研发支出0.68 亿元，占公司营业收入的4.62%。公司的10GPON 光模块系列型号持续扩充，无源波分新产品也相继投入量产或送样，数据中心用400G 模块和线缆产品型号实现全覆盖，50GPON 光模块、800G 数通硅光模块和共封装光学（CPO）产品正在研发中；截至2022 年，公司及子公司拥有发明专利和实用新型专利 39 项，并拥有多项专有技术和软件著作权。此外，公司募投项目稳步推进，位于嘉兴的硅光模块生产线和位于成都的电信光模块生产线持续扩大产能，成都蓉博通信园区项目中的新厂房正在建设中，主体建筑已完成结顶。我们认为，公司不断推进募投项目进度，同时持续加码技术研发投入，推进公司产能持续拓展以及产品的持续升级迭代，有望助力公司实现快速发展。

    海外渠道加速拓展，携手长飞促进公司长期发展：2022 年，公司实现境外销售收入3.68 亿元，比上年同期增长81.51%，占总销售收入25.11%。预计2023 年欧美电信运营商光纤到户网络建设也将继续保持增长势头，公司将继续开拓境外市场，推进重点客户突破，扩大客户基数，推进数通800G 硅光模块、CPO 产品及新型DWDM 器件的试制及量产，实现境外收入的持续增长。

    2022 年4 月，公司与长飞光纤签订股权转让协议和表决权委托协议，长飞光纤成为公司控股股东和实际控制人，双方进行资源整合有助于进一步强化光模块市场整体竞争实力，助力公司快速开拓海外渠道，有望加速业绩成长。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.52/3.17/3.83 亿元，当前股价对应PE 分别为30.0/23.8/19.7 倍，我们认为公司受益于东数西算及千兆网络建设支持，产品订单有望持续增长，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

    风险提示：产业政策变化风险；原材料价格波动风险；技术升级换代风险；汇率风险。