事件：3月10日公司通过官网发布推出下一代200G数据中心互联全系列产品，提供200G 数据中心内部互联一站式解决方案，可同时覆盖200G 铜缆、光缆和光模块产品。

    　　200G 产品系列齐全，满足国内数通需求：公司发布的产品系列包括200G DAC、200G ACC、200G AOC、200G SR4 和200G FR4，全部采用QSFP56 封装，其中DAC、ACC 和AOC 均支持“break-out”应用，AOC、SR4 和FR4 产品支持4*50G PAM4 信号传输。200G 作为介于100G 和400G 之间的光互连解决方案具备性价比优势，我们认为十分适合国内数据中心客户的需求。

    　　有源产品需求旺盛，带动公司加速成长：公司布局投入的10G PON 模块和电信数通光模块自2019年以来开始贡献较多营收，有源营收占比自2018年的26.1%提升至2019 年的44.4%，2020 年H1 公司有源产品创造营收2.37 亿元，占比为70.2%，首次高于无源产品业务收入占比。由于有源产品线10G PON 和电信数通光模块下游需求旺盛，公司已步入加速成长通道。

    　　硅光模块布局前瞻，快速卡位行业风口。公司较早布局了硅光模块的研发，2017年即以自有资金1000 万设立全资子公司上海圭博，随后又增资1900 万元用于承接上海市重大科技专项“硅光子技术”项目中的硅基高速光收发模块开发及产业化项目。2020 年1 月公司正式推出400G 数通硅光模块，截止2021 年1月，公司无线前传25G 硅光模块已经量产，400G DR4 硅光模块正在进行商用测试，硅光模块布局前瞻推进顺利，有望快速卡位行业风口，分享市场高速增长红利。

    　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.59 元、1.01 元、1.43元。考虑到公司10G PON 模块和电信数通光模块业务处于高速成长期，布局硅光模块具备行业先发优势，给予2021 年PE42x，目标价42.42 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：国内数通市场竞争加剧、10G PON 模块价格波动、硅光研发测试不及预期等。