本报告导读：

    基本面增长动能强劲；推动交通及身份管理业务商业模式升级，海外市场超预期。首次覆盖，增持评级，目标价39 元。

    投资要点：

    首次覆盖，增持评级。预计公司18-20 年eps 分别为0.79 元、1.09 元和1.47 元。参考行业平均pe，并基于业绩高增长给予一定溢价，给予公司2019 年36x PE，对应目标价39 元，首次覆盖，增持评级。

    深耕身份管理，基本面增长动力强劲。公司是国内身份信息综合服务领先企业，形成身份识别与智能物联和智能交通业务两大业务板块，并积极合作互联网巨头，加速新型支付设备、电子护照等新业务形态及商业模式的落地推广。根据业绩快报，2018 年公司将实现营收6 亿元，同比增长 57.98%，归母净利润1.07 亿元，同比增长34%。19 年一季度预计实现归母净利润900 万元– 1000 万元，与上年同期的亏损358 万元相比再次验证了公司业绩增长动能充足。

    创新智能交通解决方案，向数据运营商转型升级。随着全国公交智能化改造加速、公交支付设备集中更新，公司智能交通业务仍存广阔市场空间。为强化交通领域卡位优势，公司合作阿里、腾讯，推动围绕移动支付的新智能交通解决方案落地，并共同探索公交刷脸支付、公交出行信息大数据的实践运营，搭建云+端的全新产品架构模式，未来实现商业模式的升级进化。

    布局身份信息数字化市场，海外拓展超预期。公司身份管理技术实力与市场份额均处国内领先地位，海外市场开拓顺利，较多大单于2018年集中落地。随着身份管理设备进入集中更新换代期以及国内出境游人次快速增长，电子护照市场需求量显著上升，公司借助行业龙头地位，积极布局电子护照等新兴数字化身份信息市场，前景可观。

    风险提示：技术推进落地不如预期；国际环境变化影响海外业务。