一、事件概述

    　　近日，公司发布2017 年半年度业绩预告，归母净利润预计为2,450~2,600 万元，同比增长27.21~35.00%。

    　　二、分析与判断

    　　智能证卡领域领军企业，行业地位具备“护城河”优势

    公司是身份信息综合服务商，是护照等面向公安、社保等领域的身份证卡设备和系统供应商，在制发卡设备等业务领域具备明显的行业优势地位。公司先后为二代身份证、电子护照、社保卡等证件提供制证系统和全套服务。我们认为，公司的优势领域资质要求较高，市场集中度明显，因此公司在行业内领先地位形成“护城河”效应，竞争实力有望长期保持。

    　　围绕证卡入口打造身份管理方案，应用落地保障业绩增长

    公司在传统业务之外，围绕证卡的入口进行延伸，为行业提供应用类设备及运营服务，在航空、金融、轨交等领域深入拓展。2016 年公司实现营收2.9 亿元，其中传统制发卡设备占比59.6%，首例应用设备和其它辅助设备占比达26.9%，运营和服务占比13.4%。我们认为，公司半年业绩增长幅度约三成，受益于公司在相关行业应用领域的积极进展，有利于改善公司盈利结构。

    　　期待海外项目突破，有望保障全年业绩有力增长

    公司销售模式包含面向海外大中型客户的承揽方式，通常单个项目金额较大。2016 年海外业务因尼日利亚电子选民项目结束同比有所下降，但公司积累了市场和客户资源，并与印度国家银行（SBI）开展业务。我们认为，今年公司有望在海外项目上获得进一步突破，从而为全年业绩提供重要贡献。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计公司2017~2019 年稀释后EPS 分别为0.63 元、0.83 元和1.05 元，当前股价对应的PE 分别为52X、39X 和31X。考虑到公司行业地位和业务增长弹性高，给予公司2017 年60~65 倍PE，未来6 个月合理估值37.8 元~40.95 元，给予公司“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　行业应用营收不及预期；海外市场突破未果；行业政策变动。