业绩快速增长。 2016 年Q1-Q3，公司营业收入1.73 亿元，同比增长9.23%，归属于上市公司股东净利润为3235.93 万元，同比增长17.52%，扣非后归母净利润为3128.60 万元，同比增长30.68%；2016 年Q3 单季度，公司营业收入7187.05 万元，同比增长184.83%，归属于上市公司股东净利润为1309.94 万元，同比增长195.13%，扣非后归母净利润为1232.59 万元，同比增长535.45%。公司业绩快速增长的驱动因素为：安全证件、金融、社保等领域信息化和智能化进程加快，证卡智能自助设备、本式证件打印设备等制作发行类设备的销售量大幅增加。

    　　国内智能证卡整体解决方案提供商。公司是智能证卡制作、发行和应用的整体解决方案提供商，为客户实现智能证卡的信息采集、密钥管理、制作、验证、发行、受理等应用提供产品和服务。公司主营业务包括（1）智能证卡制作发行设备：主要应用于：安全件、移动通信卡、银行磁条 /IC 卡、高速公路轨道交通票等各种形态智能发行环节的个性化信息写入和标注；（2）智能证卡受理应用设备：主要用于识别、处理各种形态智能卡的个性化信息；（3）智能证卡辅助设备及产品；（4）智能证卡制作发行、应用等环节的配套软件、技术支持服务和运营维护服务。目前，公司提供的智能证卡整体解决方案广泛应用于安全证件、交通运输、电信、金融等领域。

    　　智能证卡潜在应用空间大。智能证卡领域未来驱动因素包括：（1）目前，我国银行业正在推进EMV 迁移，金融 IC 卡正逐步替代磁条卡，有望成为智能证卡规模最大的应用领域之一；（2）射频识别技术的逐步成熟，智能证卡的应用领域有望进一步拓展。物联网的核心是RFID 和M2M，RFID 的普及将扩大对各类读写终端的需求，而M2M 的广泛应用将大大增加SIM 卡的需求量，进而带动对SIM 卡制作发行设备的需求；（3）“智慧城市”要求各种证件实现电子化、一卡多用和互联互通，这将大幅度提高智能卡的普及程度，并带动对相关解决方案的需求。

    　　关注基于核心技术的延伸拓展以及纵向一体化布局。（1）公司在智能证卡制作发行以及受理领域积累了多项核心技术，包括生物特征识别技术、机器视觉识别技术、数据加密及安全存储技术、小额电子支付系统清分结算技术。

    　　基于以上核心技术，可以关注公司未来在数据安全、生物特征、物理防伪等多维身份识别与可信认证服务体系中，展开的业务的延伸和拓展。（2）公司有望继续进行纵向一体化布局，前端向个人信息采集、身份识别方向延伸，盈利预测与投资建议。我们认为，智能证卡有望在多领域得到广泛应用，下游需求有望持续强劲。我们预计公司2016-2018年的EPS 为1.30/1.63/1.95 元，参考同行业可比公司，给予公司2017 年PE 105 倍，6 个月目标价为170.60 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。智能证卡应用低于预期的风险，系统性风险。

    　　后端向提供安全证件存储、自助制卡、自助受理和发证终端及系统扩展。