事件：公司3 月23 日发布公告，与成都京东方（B7）签署了设备采购订单，订单含税金额为 1 亿元，对应2 条生产线，订单标的为固态光学胶贴合机（3D贴合设备）、偏光片贴片机。

    再度中标京东方OLED 大单，3D 贴合设备取得突破。公司主营产品主要用于TFT-LCD 显示模组，同时积极布局OLED 领域，2019 年公司与京东方合计签署订单3.35 亿元，其中单4 季度订单金额为2.06 亿元，订单设备包含 OLED贴合设备改造部件、偏光片贴片机、OCA 贴合机。此次再度中标具有三点意义：一是公司OLED 设备不断完善，3D 贴合设备取得突破；二是京东方作为国内OLED 面板龙头企业，公司与其签订订单具备示范意义；三是继2019Q4后，公司OLED 设备再度取得突破，前期逻辑持续印证。

    下游需求提升+国产化率增加，国产OLED 模组设备景气度持续提升。

    1）OLED 相比于LCD 具备明显优势，是下一代主流显示技术。面板生产的三大工艺流程中，前两道工艺较为复杂，对应设备技术壁垒高。后道Module 段门槛相对较低，且更换频率更高，已经率先开启国产化进程。

    2）从投资节奏来看，面板厂（Panel）建厂高峰已过，但模组线（MDL）的资本开支仍处于上行通道。根据我们统计，截至 2019 年底，国内 OLED 面板厂已采购模组线 47 条，剩余未采购产线 257 条（包括已宣布和规划产线）。

    3）根据我们测算，国内 OLED 模组段未采购产线对应设备需求为 346.95 亿元（包括已宣布和规划产线），其中，2020-2022 年未采购产线设备需求分别为 86.08 亿元、115.67 亿元、96.84 亿元。对比 2019 年已采购产线设备需求 43.04 亿元，2020 年开始，模组设备需求迎来高增长。

    3D 贴合为OLED 模组核心设备，有望充分受益折叠屏发展趋势。

    1）3D 贴合设备主要应用于OLED 曲面屏贴合或折叠屏贴合工艺，是OLED模组环节的核心设备，具备高技术门槛。且从价值量来看，公司此次中标2 条模组线的3D 贴合设备及偏光片贴合设备，平均单线中标金额达5000 万元，占整线成本比重超过三分之一。

    2）随着华为和三星推出二代折叠屏手机，折叠屏迎来风口。3D 贴合作为折叠屏的关键设备，无论选择内折叠还是外折叠，折叠屏与铰链处的贴合均需用到全新的3D 贴合设备，公司此次在3D 贴合设备取得突破，有望受益折叠屏发展趋势。

    维持“买入”评级。公司已公布2019 年业绩快报，全年实现营收6.89 亿元，同比提升3.77%，实现归母净利润0.81 亿元，同比下降5.57%。公司是国内平板显示模组设备龙头，此次中标京东方3D 贴合设备充分彰显竞争优势；此外，受韩国疫情冲击，一方面部分工厂关停有望带来短期面板价格上涨，为资本开支提供条件；另一方面疫情如果扩大从而实施一定运输限制，有望为国产设备进口替代提供契机。预计公司2019-2021 年归母净利润为0.81、2.03、3.07 亿元，对应PE 分别为49、19、13 倍。

    风险提示：行业竞争加剧的风险、下游客户产品需求波动风险、技术更新及产品开发不及预期。