事件:

    　　2026 年4 月28 日，广信材料发布2025 年年报：2025 年实现营业收入4.82 亿元，同比-7.1%；实现归母净利润0.14 亿元，同比+142.7%；实现扣非归母净利润0.06 亿元，同比-121.4%；销售毛利率33.47%，同比-4.56 个pct；销售净利率2.83%，同比+8.62 个pct；经营活动现金流净额为0.63 亿元。

    　　2026 年Q1 单季度，公司实现营业收入1.14 亿元，同比+7.0%，环比-14.4%；实现归母净利润0.07 亿元，同比-23.2%，环比+52.6%；扣非后归母净利润0.06 亿元；经营活动现金流净额为0.24 亿元。销售毛利率为33.35%，同比-3.27 个pct，环比+3.12 个pct；销售净利率6.57%，同比-1.75 个pct，环比+2.38 个pct。

    　　投资要点:

    　　2025 年业绩扭亏，高端布局打开成长空间

    　　2025 年度， 公司实现营业收入同比-7.1% ， 实现归母净利润同比+142.7%，2025 年，公司在稳固PCB 光刻胶、消费电子涂料稳健增长的基础上，加速海洋工程涂料等极端环境高性能特种功能涂料等领域相关功能材料的产业布局，并完成龙南基地的大部分产能的建设和试投产工作，进一步优化资源配置和产品结构提高经营水平。

    　　2026Q1 公司实现营业收入1.14 亿元，同比/环比分别+0.07/-0.19 亿元；归母净利润同比/环比分别-0.02/+0.03 亿元。从费用端来看，销售费用同比/环比分别-0.01/+0.01 亿元；管理费用同比/环比分别+0.02/-0.03 亿元；财务费用同比/环比分别-0.01/-0.01 亿元。

    　　高端战略聚焦高壁垒市场，特种涂料放量在即

    　　公司制定了重点突破以海工装备涂料为核心的海洋关键材料发展战略，以环保型高性能石墨烯重防腐涂料新型解决方案为抓手，根据业主单位资产面临的极端环境和工况腐蚀防护等痛点程度，重点优先开拓海上油气平台装备、海域矿业设施、港口机械装备等腐蚀防护要求最高的高端　　海工装备涂料战略核心市场，并同时覆盖石油化工、矿业冶炼、能源电力、特种装备、轨道交通等其他面临极端环境的工业场景拓展延伸。

    　　公司高性能特种功能涂料产品性能参数及涂装效果已经取得突破，已实现部分小批量销售并累计了相关行业试用的卓越效果。在现阶段，公司制定了优先集中力量突破拥有大量高端装备资产的大型企业战略，将重点开拓海上油气平台、海域矿业设施、轨道交通、特种装备等极端环境战略核心市场，公司将密切关注并持续沟通业务进展，计划2026 年能实现在相关高性能产品的规模化销售。

    　　盈利预测和投资评级预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为6.99、9.40、12.90 亿元，归母净利润分别0.79、1.16、1.66亿元，对应PE 分别59、40、28 倍，考虑公司特种涂料产品取得突破，高端布局打开成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示新产品开发、新客户认证周期的风险，新产品研发未达预期目标的风险，原材料价格波动风险，募集资金投资项目达不到预期效益风险，商誉减值风险等。