公司2019 年实现营业收入8.09 亿元，同比增长26.52%；实现归属于上市公司股东的净利润0.72 亿元，同比增长30.51%，实现扣非后归母净利润0.52 亿元，同比增长143.01%，业绩稍逊预期。2020 年一季度公司实现营收1.12 亿元，同比下降47.84%，实现归母净利润0.06亿元，同比下降82.57%，受新冠疫情影响，公司一季度业绩大幅下滑。

    原材料价格回落，油墨募投产能投放。环保常态化进行，公司主要原材料价格逐渐回落，，油墨实现营收2.85 亿元，同比下降5.04%，实现毛利率37.25%（同比+3.54pct）。新增8000 吨油墨产能已经建设完成，进入试生产阶段，随着复工复产的推进，以及募投产能的逐渐释放，公司油墨系列产品将迎来又一轮增长。公司针对5G 通讯用LowDk/Df 专用油涂料目前正处于推广与试产阶段，有望随着5G 新基建的加速推进获得突破。

    涂料大幅增长，江苏宏泰超额完成业绩承诺。2019 年公司涂料产品实现收入4.78 亿元，同比增长45.41%，毛利率44.17%（同比+2.38%），涂料的主要运营主体江苏宏泰2019 年实现净利润6258 万元（同比+55.29%），超额完成承诺利润。江苏宏泰一方面继续加大和高端手机品牌的推广合作， 另一方面逐渐开拓其他领域的市场，未来有望在汽车、家电等领域进行拓展。

    进入印铁油墨市场，期待光刻胶获得突破。UV 印铁油墨系列作为替代传统溶剂型的环保产品，主要应用在化工包装、食品包装、电子产品保护膜等领域，未来有巨大的市场前景。2020 一季度公司成立子公司江阴广庆，目前产品处于市场推广阶段，UV 印铁油墨有望成为公司新的业绩增长点。公司光刻胶第一批次产品已经在中国台湾地区客户小试成功，产品性能及质量可满足客户的使用需求，已进入技术转移和第二批次研发产品的准备工作中，期待光刻胶获得突破。

    下调盈利预测，下调投资评级：受新冠疫情影响，下调盈利预测，预计公司2020-2022 年实现归母净利润0.76/1.12/1.46 亿元，对应PE 分别为37/26/20 倍，下调至“增持”评级。

    风险提示：需求下滑、产品价格下降、新增产能投放不及预期的风险。