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广信材料(300537)机构评级研报股票分析报告

 
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广信材料(300537):并购并表 上半年业绩快速增速

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2019-08-28  查股网机构评级研报

事件:

    公司8 月27 号晚间发布了2019 年半年报:2019 年上半年公司实现营业收入4.06 亿元,同比增长39.98%;实现归属于上市公司股东净利5236.68 万元,同比增长69.46%。

    点评:

    1. 并购并表助公司业绩快速增长,毛利率有所下滑。2019 年上半年业绩高速增长,主要来源于并购公司的并表,公司以现金增资收购东莞航盛60%股权并于2019 年1 月并表,子公司江苏宏泰以现金收购湖南阳光100%股权于2018 年10 月并表。东莞航盛是一家专注于高性能锂离子电池电解液的开发、制造和销售的高新科技企业;湖南阳光专注UV 新材料研发、生产和销售,主要生产高性能紫外光固化涂料与亲水涂料。上半年公司油墨业务和涂料业务毛利率分别下滑10.97、4.97 个百分点,公司综合毛利率35.62%,同比下滑4.01 个百分点。

    2.募投项目即将投产。公司原有6500 吨感光油墨产能,2018 年已经满产满销,募投的8000 吨/年新产能已经全部建设完成,目前正在申请锅炉和消防验收,待验收后进行试生产,届时将打破产能瓶颈。

    3. 注重研发,在研新品多。公司注重产品研发,2019 年上半年公司研发费用为1947.15 万元,占营业收入的4.79%,较去年同期增长46.08%,继续保持高速增长。公司目前正在开发的新品包括5G 通讯用Low Dk/Df专用油墨、静电喷涂阻焊油墨、FPC 用可挠性阻焊油墨、抗指纹易清洁系列涂料、紫外正型光刻胶等等,发展潜力巨大。

    盈利预测与评级:

    公司各项业务稳步发展,并购持续推进,在研新品多,发展潜力巨大,我们维持盈利预测,预计2019-2021 年公司的EPS 为0.56、0.68、0.84元,维持“增持”评级。

    风险提示:

    产能的释放、新品市场推广受阻;原材料涨幅较大的风险。

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