一、事件概述

    公司发布2019 年一季报，一季度实现营收213.97 百万，同比增长55.53%；实现归母净利润3392 万，同比增长85.53%。

    二、分析与判断

    收购资产优良，并表大幅提升业绩

    公司以现金增资收购东莞航盛 60%股权于2019 年1 月并表，子公司江苏宏泰以现金收购湖南阳光100%股权并于2018 年10 月并表。受收购资产合并报表影响，公司一季度营收和净利润均同比大幅增长，其中东莞航盛债务重组利得和收到政府补助增加营业外收入2211.37 万元。同时，公司计提坏账损失748.32万元，较上年同期增加 1313.31%。

    进入新能源领域，三大主业支撑公司成长

    公司通过收购东莞航盛正是进入新能源领域。东莞航盛是一家专注于高性能锂离子电池电解液的开发、制造和销售的高新科技企业，产品应用于各种类型的锂离子电池，包括动力电池、三C 产品电池、储能电池等。公司目前形成专用油墨、专用涂料、新能源材料三大主业共同发展格局，抗风险能力显著增强，保证公司业绩稳定增长。

    募投项目投产在即，产能瓶颈即将消除

    目前公司拥有 6500 吨专用油墨的产能，募投项目“年产8000 吨感光新材料项目”预计2019 年6 月投产。虽然整个项目进度较计划有一定延期，在短期内会对募集资金的使用进度产生一定的影响，但不会对公司目前的生产经营产生重大影响。而随着募投项目投产，产能瓶颈将彻底解决，公司油墨业务未来有望迎来量价齐升。

    三、投资建议

    预计公司2019~2021 年EPS 分别为0.56 元、0.85 元、1.09 元，对应PE 分别为26 倍、17 倍、13 倍。当前涂料油墨行业平均估值约55 倍，公司处于成长期，PEG＜1，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    下游需求增速放缓；原材料价格大幅上涨。