本报告导读：

    专用油墨突破产能瓶颈，有望通过行业整合将市占率提高至20%，同时宏泰3C、汽车车灯、纳米抗指纹涂料业务快速增长，未来感光材料领军者在途中，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级 。考虑到专用油墨有望突破产能瓶颈，与紫外固化涂料发挥协同效应，维持盈利预测，预计2018-20 年EPS 为0.53/ 0.68/0.89元，维持目标价25.8 元，对应18 年估值49.0 倍，维持增持评级。

    公司公布2018 年一季报：2018Q1 公司实现营收1.38 亿元，同比增129.19%；实现归母净利润0.18 亿元，同比增116.51%。2018Q1 毛利率为40.77%，同比增0.18%，环比增1.31%，盈利能力明显改善。

    油墨稳增长，并表江苏宏泰增厚业绩，改善毛利率。业绩基本符合市场预期，报告期内，净利润较上年同期有较大幅度上升，主要原因为收购公司并表所致，江苏宏泰和广州长兴分别于2017 年6 月、12 月并表。此外，2018Q1 公司业务稳定上升。2018Q1 上游材料价格较为平稳，只有助化剂价格有所上涨，油墨业务销售增长对业绩有所提振。

    油墨扩产项目稳步推进，抗指纹涂料有望加速放量。公司年产8000吨感光新材料项目顺利推进，其研发中心及部分产能将转移至广州长兴，以迎合华南地区旺盛需求及公司战略布局，将于6 月先投产一部分，2018 年油墨有望高速增长，未来公司也有望通过行业整合将油墨市占率由13%提高至20%。涂料业务江苏宏泰技术优势明显：3C 涂料继续增长，在oppo 手机上成功应用；汽车车灯涂料稳步推进，深化与南宁瞭望等国内知名车灯厂家合作；纳米抗指纹涂料业务取得突破，已在国内知名企业批量应用，2018 年有望贡献0.5-1 亿销售额

    风险提示：原料价格上涨，扩产项目进展缓慢。