事件：

    　　公司 4 月 16 号晚间发布了 2017 年年报：2017 年公司实现营业收入4.49 亿元，同比增长 65.71%；归属于上市公司股东的净利润 6133 万元，同比增长 44.61%。同时公告利润分配预案：向全体股东每 10 股派发现金红利 1.05 元，无送股转股。

    　　点评：

    　　1.公司总体经营状况稳定。母公司感光油墨业务由于受上游部分原材料涨价及产品结构变化的影响，产品毛利率下滑，利润大幅下滑。江苏宏泰 6月份纳入合并报表，开始贡献业绩，最终贡献净利接近全年利润的一半。

    　　2. 母公司业绩出现大幅下滑。公司母公司业务为 PCB 感光油墨，是国内感光阻焊油墨龙头之一，但由于上游原材料的涨价，2017 年公司油墨业务毛利率同比下滑 20.67%，实现营收 2.82 亿，同比微增 4.46%，母公司实现净利 3224 万，同比大幅下滑 34%。2018 年公司募投项目 8000 吨/年油墨产品预计会投产，能新增 5000 吨左右的产量，此块业务有望修复增速。

    　　3.江苏宏泰贡献了全年净利润的将近一半，2018 年将继续成为公司主要利润来源。江苏宏泰主营紫外光固化涂料，与感光油墨都属于紫外固化材料，在采购和研发等方面都能和公司发挥协同作用。江苏宏泰从 2017 年6 月份开始并表，全年实现营收 2.32 亿、净利润 5375 万，并表利润 3037万。宏泰的高仿阳极创新工艺 ALE 已经在 oppo 手机上成功应用，2018 年将开拓 vivo、小米等品牌，同时纳米抗指纹涂料也在下游客户处批量使用，将成为新的业绩增长点。

    　　盈利预测与评级：

    　　感光油墨业务增速放缓，业绩贡献下滑，但江苏宏泰持续释放业绩，2018 年增长点较多，将成为公司主要的利润来源，因此小幅上调盈利预测，预计 2018-2020 年公司的 EPS 为 0.61、0.75、0.84 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：

    　　产能的释放、新品市场推广受阻；次新股价格波动较大。