工业软件新星，业绩快速增长。公司成立于2000 年，是一家智慧物流与智能制造系统综合解决方案提供商，此外还提供智能软硬件产品和售后运维服务。近年来受益于新能源业务的快速增长，公司盈利表现明显改善，2022 年前三季度营收同比增长89.3%，归母净利润同比增长229.2%。

    烟草自动化物流方案起家，进军烟草信息化领域，行业深厚护城河与公司丰富的经验资源支撑未来烟草行业业务持续高质量发展。公司起初为烟草行业提供自动化物流系统解决方案。在降本增效等内在优势驱动及外在支持政策的推动下，我国智慧物流系统快速发展。烟草行业由于货物存储量大、流通环节配送物流量大等特殊性，在自动化物流系统中占据重要地位，基于此公司率先投入烟草行业，早期烟草业务收入占据公司营收较大比重，奠定公司发展根基。智慧物流是烟草行业主要趋势，长期智能化物流建设在路上，凭借先发优势，公司在烟草行业积累丰富的经验资源，且烟草行业具备高壁垒+客户粘性特征，公司在该行业优势将有望持续巩固。同时凭借在烟草行业的深厚积累，公司进入烟草信息化领域，中标卷烟二维码、中国烟草总公司全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目，深度参与全国烟草生产经营管理一体化平台项目，反哺未来烟草业务持续高质量发展。

    行业拓展实现0-1 突破，新能源成为收入增长新引擎。公司紧抓新能源行业快速增长机遇，持续获得订单，收入得到快速增长，成为公司新的增长引擎。且公司在新能源领域有比亚迪、宁德时代等标杆客户，同时在该行业切入智能制造拓展了原有业务边界，实现了行业拓展的0-1 突破。

    石化行业新落地，市场空间不断拓展。下游应用领域众多、前景广阔是公司行业拓展的重要动力，不同行业自动化物流系统的共性使得行业间复制具备可能性。公司多年来积累的雄厚技术实力与丰富项目经历为公司进行下游行业拓展提供助力。在新能源领域的成功验证了公司从烟草行业起家后实现了行业拓展0-1 的实质性突破。在石化 领域公司近期亦表现亮眼，2018 年以来公司已经连续4 年获得石化行业订单，2022 年上半年新增石化行业订单5.44 亿元，同比增长1586.93%，获取中国石化工程建设有限公司天津南港自动化立体库项目订单1.29 亿，及某大型石化炼化产品立体库项目订单4.1 亿，该项目为公司迄今为止单一金额最大的项目。当前公司在各个行业逐渐积累标杆项目经历，随着在不同行业的逐步渗透，从1 到N 的更大空间有望得到逐步兑现，不断打破既有天花板，为公司未来成长持续助力。

    投资建议：我们认为公司的核心成长逻辑在于将现有在烟草、新能源等行业的成功向下游更多领域复制，在更大的行业空间下，不断突破既有天花板，获得持续快速成长。从可行性角度看，公司以烟草行业起家，多年来不断拓展行业边界，当前在新能源领域取得巨大成功，实现从0 到1 的突破，在石化行业亦不断落地，凭借自身技术实力、丰富的项目经验以及在各行业已获得的标杆项目示范效应下，基于不同行业智慧物流系统的类似性与技术平台共性，公司有望提高在其他行业的渗透率，巨大市场空间逐步兑现，从而获得持续快速成长。

    预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.79 元、1.14 元和1.66 元，给予“买入”评级。

    风险提示：实控人被立案调查；下游行业拓展不及预期；新能源行业增速放慢，影响公司近期业绩表现；行业竞争加剧。