报告导读

    我国智慧物流行业领先企业，新能源等新行业、工业互联网平台等新领域布局成效显现，智慧物流长期高景气下，公司业绩增长有望超预期。

    投资要点

    公司是我国智慧物流领先企业，2021 年，订单和业绩迎来规模化增长公司是我国智慧物流领先企业。2021 年，公司实现营收16 亿元，同比增长72%，新增订单33 亿元，同比增长118%，期末未确认收入订单达38.02 亿元。

    长期逻辑：我国智慧物流渗透率低，数字经济大势下，行业景气向上据中国物流技术协会信息中心数据，截至2018 年底，我国自动化立体仓库保有量达5390 座，自2014 年以来持续增长。相比于发达国家，目前美国、日本、德国的自动化立体仓库保有量分别为2 万+、3.8 万、1 万+。同时，十四五期间，数字经济浪潮澎湃，智慧物流行业景气向上，根据智研咨询报告，2020 年，我国智慧物流市场规模将近6000 亿元，预计到2025 年将超过万亿元。

    新兴领域：烟草业务从物流自动化走向工业数字化，开辟新商业价值公司在烟草行业具有较强的客户资源、品牌优势和行业实践。2021 年以来，公司中标烟草总公司 “打扫码”和“二维码”相关项目，两个项目均仅招三家厂商，公司是唯一一家同时中标两个项目的厂商。新项目是烟草工业互联网平台的重要组成，软件属性强。根据招标方案，新项目预期将在未来三年完成落地，对应全国范围物流中心和专卖店等市场需求，新数字化业务的价值量极高。

    新兴行业：公司在新能源行业布局的成效显著，订单充沛、成长可期2014 年，公司开始布局新能源业务，2021 年，新能源业务实现收入7.6 亿元，同比增长96.2%，新增订单26.5 亿元，同比增长465%，期末未确认收入订单24.1 亿元。根据公司披露交流纪要，新能源业务项目周期4-6 个月，预计公司短期营收增长确定性强。长期看，整车物流和项目运维的增量价值同样较强。

    盈利预测及估值

    智慧物流领先企业，长期视角，行业景气向上，市场空间广阔；短期视角，在手订单充沛，业绩增长可期。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.6、2.5、4.0 亿元，对应PE 分别为23、14、9 倍，首次覆盖，予以“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济影响下游需求，烟草行业新中标落地不及预，新能源行业竞争加剧等