事件：2020 年上半年公司实现收入3.62 亿元，同比下降24.19%；实现归母净利润0.49 亿元，同比增长4.45%。此前，公司预告上半年归母净利润为0.47-0.56 亿元，同比增长0.94%-20.26%。

    　　受疫情影响上半年收入下降，毛利率提升和费用管控良好使得归母净利润实现正增长。上半年公司收入下滑，主要是项目实施进度受新冠疫情影响，确认的项目数量及金额规模同比减少。由于疫情原因，公司一季度收入和归母净利润分别同比下降83.63%、145.26%，单看Q2 一个季度，公司收入同比增长108.36%，归母净利润同比增长721.74%，恢复比较明显。分行业看，上半年确认收入的项目主要来自烟草、新能源、石化三个行业，合计占比 97.88%，其中，烟草行业收入10175.07 万元，占比28.14%；新能源行业13179.10 万元，占比36.44%，石化行业12041.38 万元，占比33.30%。上半年，三个下游行业收入规模较为均衡，传统优势行业烟草和新能源行业营收贡献继续保持稳定，近年来重点拓展的石油石化行业营收贡献逐步显现，烟草、新能源、石化三个行业上半年的毛利率分别为42.15%、30.40%、31.24%，深耕多年的烟草行业毛利率明显高于其他行业。上半年，销售毛利率34.13%，较去年同期提高5.8pct；销售费用和管理费用同比下降5.95%、3.85%；净利率13.45%，较去年同期提高3.69%。经营活动现金流净额上半年为-0.91亿元，去年同期为-1.40 亿元，根据往年经验看，公司收款通常集中在下半年。

    　　加大对数字化产品销售，积极探索新业务模式：上半年公司新增订单（含税）3.6 亿元，主要来自烟草、新能源、石化、就业四个行业，分别新增0.62、1.26、0.86、0.64 亿元。截至上半年，在手尚未确认收入订单（含税）18.95 亿元，此外，公司加大了对数字化产品的研发和推广力度，取得了良好的市场效果，云 WMS、3D 数字孪生系统等数字化产品已实现销售订单超过1000 万元；公司还积极探索新的业务模式，百威啤酒项目不仅是公司在酒类行业的首单，也是公司智能系统租赁商业模式落地的首单，对未来的市场拓展有很好的示范效应。

    　　投资建议：预计2020-2022 年营收分别为8.41/11.41/14.91 亿元，2020-2022 年归母净利润分别为0.61/0.94/1.42 亿元，EPS 分别为0.22/0.34/0.52 元，现价对应PE 分别为50/33/22 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：项目实施受疫情影响