投资要点

    事项：公司收到中标通知书，公司参与了华润万家生活超市（东莞）有限公司凤岗配送中心工艺设备集成项目的投标，并成功中标。本项目投标价格为3.69亿元，占公司2017 年度营业收入的64.76%。

    平安观点：

    与德马泰克正面交锋而顺利中标：根据华润万家此前公示，此次与今天国际共同竞标的，还有全球物流自动化知名企业德马泰克，今天国际与全球知名品牌同台竞争而顺利中标，从一个侧面证明了今天国际的技术实力和市场竞争力。截至2017 年12 月31 日公司在手未确认收入订单达9.34亿元（含税），是2017 年总营业收入的1.64 倍。2018 年以来，今天国际又先后斩获来自锂电、汽车、烟草领域的大单，合计2.41 亿，加上此次华润万家的项目，2018 年来合计中标金额达6.3 亿，今天国际未来两年的业绩确定性再添保障。

    公司正在由精致走向强大：公司在保持烟草行业优势地位的前提下，稳步向其他领域拓展，取得良好成效。2018 年以来，今天国际已先后斩获来自锂电、汽车、烟草领域的大单，此次华润万家的项目成功中标，可以说是公司下游拓展过程中的又一里程碑。目前公司在烟草、锂电等领域已有很好的业绩历史积累和知名度，期待未来在更多领域打开新的局面。下游业务领域的广泛开拓，有利于提高公司的品牌知名度和抗风险能力，今天国际正在由精致走向强大。

    投资建议：目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低，千亿市场静待龙头出现，今天国际有望成长为行业新龙头，看好公司的长期发展。公司下游不断开拓，正在从精致走向强大。目前公司在手订单充足，18年业绩增长确定性强。维持此前对公司业绩的预测，预计公司2018-2020年EPS 分别为0.95 元、1.29 元、1.69 元，对应当前股价的PE 分别为37倍、27 倍、21 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：（1）行业竞争日趋激烈，毛利率下滑的风险：现阶段我国产能智能改造的需求旺盛，赚钱效应明显，如果更多竞争者进入到该行业，可能导致毛利率下滑；（2）应收账款无法收回形成坏账的风险：公司当前有应收账款4.87 亿元，占总资产比例达37.4%，若无法及时收回账款，有形成坏账的风险；（3）收入确认时间较晚的风险：公司最终确认收入的进进度与客户验收项目的进度有关，可能会存在收入确认时间较晚的风险。