获华润万家项目首位候选，强化行业龙头地位

    公司4 月18 日公告：成为华润万家配送中心集成项目第一中标候选人，投标报价3.69 亿元，占公司2017 年营业收入的64.76%。若合同能顺利落地，将对公司2018 或2019 年经营业绩产生积极影响。我们认为，获得华润万家订单将增加公司在连锁零售领域的市场份额，提高公司的市场影响力，提升公司的品牌形象。2018 年行业龙头地位强化，上调2018-2020年利润预测至1.50/2.03/2.54 亿元，给予2018 年PE 估值33-36 倍，目标价32.18~35.11 元，维持“增持”评级。

    对标世界龙头德马泰克，印证公司市场竞争力

    德马泰克（上海）是此次华润万家项目的第二中标候选人，投标报价3.66亿元。德马泰克是世界领先的物流自动化系统提供商，经营已逾75 年，为全球40%以上的零售企业提供过产品和服务。此次招标中，今天国际的候选顺位与投标报价均高于德马泰克，我们认为，这反映出公司在物流自动化领域已具备相当的市场竞争力。

    在手订单充足，推动2018 年业绩增长

    截至2017 年末，公司在手订单为9.34 亿元。参考物流自动化行业项目实施周期（3-9 个月不等），我们预计大部分订单有望在年内交付。

    积极开拓新行业，远期市场空间可观

    公司自2014 年进军新能源汽车领域，目前已成功覆盖锂电制造两大龙头CATL 与比亚迪。公司在2017 年实现卫浴、机械、化妆品、服装、家电等行业的突破，2018 年至今突破汽车、电商两大领域。我们认为，公司积极开拓新行业，有望打开更大的市场，对冲单一行业周期波动；智慧物流行业解决方案成熟度提升，将对新订单的获取形成正向反馈。

    工业互联网践行者，工业机器人成为第二极

    公司拥有MES、ACADA 技术，2016 年成立机器人公司，积极向工业4.0方向拓展。2017 年机器人公司实现收入2,482 万元。随着国家加快工业互联网建设步伐，公司借助物流技术优势，结合工业机器人，未来有望成为智慧物流和智能制造行业的领军者和标准制定者。

    物流自动化龙头地位强化，上调盈利预测

    公司在手订单充足，积极开拓新行业，2018 年初至今新订单超预期。上调盈利预测，预计公司2018-2020 年收入为9.05/11.77/14.12 亿元，净利润为1.50/2.03/2.54 亿元，分别上调0.15/0.20/0.26 亿元，对应EPS 为0.98/1.31/1.65 元，PE 为30.1/22.3/17.8 倍。2018 年可比公司PE 均值29 倍以及公司业绩的成长速度（2018~2020 年利润CAGR 为40%），考虑到公司在物流自动化的龙头地位强化，我们认为公司2018 年PE 估值区间为33-36 倍，目标价区间为32.18~35.11 元，维持“增持”评级。

    风险提示：项目中标并签订正式合同存在不确定性；下游锂电池扩产不及预期；在手订单推进速度不及预期。